恒大按下发展“快进键” 半年净利530亿元

图为发布会现场。恒大集团供图

刚在上周宣布要派发168亿港元巨额股息的中国恒大（HK.3333），再一次发布了令人惊艳的半年业绩报告：

营业额3003.5亿元，同比大增59.8%，核心利润550.1亿元，同比大增101.5%，净利润530亿元，同比大增129.3%，总资产17699亿元，净资产3245亿元，多项核心指标继续行业第一。

关注：530亿元背后的增长极

今年年初，许家印宣布全面启动“新恒大、新战略、新蓝图”的战略部署，要坚定不移地实施“规模+效益型”发展模式，以及低负债、低杠杆、低成本、高周转的“三低一高”经营模式，保持规模适度增长，重点注重增长质量，核心是“增效益、降负债”。

在增效益方面，半年报显示，恒大利润指标均创历史新高。除了核心业务利润和净利润大幅上涨，上半年恒大实现毛利率36.2%，毛利润1088.6亿元，同比大增61.8%；净利率17.7%，同比增5.4个百分点；核心利润率18.3%，同比增3.8个百分点。

恒大总裁夏海钧现场表示，恒大超前的土地储备战略、独特的标准化运营模式、产品附加值提升以及提前还清永续债，是盈利能力持续提升的主要原因。半年报显示，恒大土地储备达3.05亿平方米，平均土储成本为1683元/平方米，为龙头房企最低。通过统一规划、统一招标、统一配送的标准化运营模式，恒大有效控制成本，并通过大力打造精品产品，不断提升产品附加值。而提前还清1129亿元永续债，则为恒大节省大量利息支出，保证了毛利率及净利率稳步上升。

在效益大增的同时，恒大成功兑现降负债承诺。上半年，恒大净资产大增34%至3245亿元，有息借款大幅下降615亿元，“一增一降”推动净负债率下降至127.3%，较去年同期大幅下降近五成。

潜力：股息政策连续稳定

业内人士认为，盈利水平的提升，除了让上市公司持续获得更加充裕的运营资金外，对于股票投资者而言，则可以获得更多的股息，特别是投资了像恒大这类股息政策连续稳定的上市公司。

资料显示，恒大自2009年上市以来，基本维持了每年派息的政策，近几年派息率约在50%。而此前由于引入战略投资者未能如期派发的2016年与2017年股息，也在上周宣布了补派。在发布会现场，恒大总裁夏海钧表示，“未来公司会在分红上保持政策的连续稳定。”可以预期，恒大的派息每年都不会缺席，这也成为了投资者追捧恒大的关键因素之一。

中金预计，随着恒大盈利能力持续提升，其2018年及2019年年度股息将达2.33港元/股与2.95港元/股。

值得关注的是，恒大这两次巨额分红相隔时间很短，其中2016年及2017年年度股息马上就要派发，而2018年股息也预计在明年3月派发，期间相距仅约半年。

有证券分析师认为，目前港股前十大上市房企平均市盈率为8倍，而恒大市盈率却仅为5.35倍，可谓是估值最便宜的地产蓝筹，远低于万科、碧桂园的13.62倍与7.38倍市盈率。如果恒大达到碧桂园的7倍市盈率，股价应为40港元，市值约为5200亿港元；如果恒大能够达到万科的13倍市盈率，股价应为75港元，市值约为9700亿港元。而目前恒大市值只有3800亿港元，这意味着恒大股价仍有巨大的空间。蓝超君

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