对症下药提升停牌效率

今年以来，沪深证券交易所持续推进上市公司停复牌制度改革，坚决遏制上市公司停牌中出现的随意停、停牌多、停牌长等弊端，也取得了一定的效果。尽管如此，对于上市公司的停复牌问题，显然还有进一步深化改革与强化监管的必要，以提升停牌效率。

数字往往最能说明问题。以沪市为例。近年来，沪市公司股票停牌家次逐年减少，2015年全年停牌1254家次，2016年全年停牌733家次，2017年全年停牌601家次，2018年初至7月31日停牌323次。尤其是2018年以来，沪市公司的停牌数量不断持续下降，日均停牌74家。2015年因股市出现异常波动，为了避险与躲避股价下跌，上市公司停牌也出现异常。2016年上交所在总结此前经验教训的基础上，制定发布《上市公司筹划重大事项停复牌业务指引》，再加上强化监管，才促成了上市公司停牌数量的不断下降。

对于上市公司的停牌问题，该停牌的理应让其停牌，不应停牌的坚决禁止其停牌。而要根除上市公司停牌的弊端，提升停牌效率，笔者以为可以进行对症下药。像停牌催生出的重组防控内幕交易功能，本质在于上市公司的信息披露与监管。如果对上市公司信披监管到位，内幕交易就不可能发生，这也是深市多家上市公司启动重组而不停牌的根本原因。再比如上市公司随意停牌的问题，根源在于其公司的治理水平。而对于上市公司的长期停牌现象，监管部门其实可推出强制复牌机制。无论是何种类型的上市公司，也无论其筹划重大事项是否涉及无先例，都应有一个期限，期限一到，立即复牌，这不仅可加快其筹划重大事项的进度，能在市场上产生警示效果，而且也能更好地保护投资者的交易权与知情权。

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