股市翻身何其难

2018年5月以来的日K线图五穷六绝七也未翻身

■桂浩明

虽然“五穷六绝七翻身”作为一句股谚，在历史数据中并没有得到多少支持，但很多善良的投资者还是十分虔诚地期待着这一幕能够上演。所以，在人们告别今年7月份的行情，看到大盘仍然走得疲弱不堪时，自然觉得很失望。也因为这样，也就不得不更加深入地研究，为什么股市会走得如此之弱，翻身又是如此之难呢？

应该承认，今年股市之所以会不同于以往，从运行环境来说，与发生“灰犀牛”现象有关。所谓的“灰犀牛”现象，是指人们都能够发现，但不知道何时会爆发的负面因素。譬如像市场资金面的收紧，以及中美贸易摩擦的升级等，这些都不是今年才出现的新事情，但又确实是在今年大规模地爆发了。问题还在于，开始的时候，人们对这些问题的认识还比较简单，以为可以比较轻松地化解。但是，七个月来的实践表明，情况恐怕相当复杂、严峻。“灰犀牛”毕竟是灰犀牛，当它冲过来时，对市场的冲击是巨大的，并且远远超过“黑天鹅”。因为后者作为一种偶发性事件，尽管来得突然，但往往其影响消退也比较快。而前者是具有某种必然性的，一旦发生，解决起来会相当困难。事实上，今年以来，证券市场受制于市场资金面的紧张，企业融资困难，债务违约明显，生产经营受到制约。而在反复中不时升级的中美贸易摩擦，更是让经济的稳定发展蒙上了阴影，使得投资者对股市的预期处于相当不稳定的状态。

进一步说，由于实体经济增长的放慢，特别是在此背景下部分民营企业经营条件不佳，也使得上市公司业绩分化严重。尽管的确有部分大型国有资产控股的企业业绩尚好，但更多的民营中小企业则举步维艰。这些反映在市场上，就是依靠少数股票相对较好的业绩，以及其权重作用，大盘指数还是支撑在某个位置上，但更多的股票则是在不断创出新低，由此导致市场严重缺乏财富效应，这也就是如今一直没有增量资金入市的原因所在。显然，这种状况非短时间能够改变，所以指望“七翻身”，那就只能落得失望的结果。

另外，今年以来问题公司的不断曝光，特别是最近长生生物事件的出现，对投资者信心打击很大。作为一个依然实施审核制的市场，投资者对上市公司普遍还是抱有较高信任感的，但事实上不少上市公司的质量确实令人不安，尤其是各种造假、忽悠式重组、实际控制人掏空公司乃至公司在经营活动中严重违法违规并造成恶劣影响等事件不断发生，从而对投资者产生了最直接的伤害。虽然监管部门对此予以了严厉打击，而且这些事件的被曝光，从某种程度来说也是在清除隐患。但应该承认，在这过程中市场还是付出了惨重的代价，由此，对于投资者来说，不但是遭受了资产的损失，而且信心上也受到了极大的打击，这在很大程度上会阻碍新的增量资金进入，同时也令海外资金对投资中国股市加深了疑虑。应该说，在各方面的共同努力下，这种局面会得到改变，但在这个过程还没有结束之际，其负面影响还是不得不加以提防。

年初的时候，人们曾经对今年股市的走势抱有不小的希望，而现在看来由于不确定因素太多，特别是“灰犀牛”现象的发生，使得原先所预期的市场环境发生了极大的改变，因此股市表现低迷也是不可避免的，要走出困境，迎来翻身，需要多种因素的配合，所以不可能是轻而易举的事情。也因为这样，投资者对后市持谨慎态度，有打持久战的思想准备，是完全必要的。

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