A股罕见地量特征愈演愈烈

A股公司股票成交的罕见地量特征愈演愈烈，从时间、空间等多个维度快速蔓延。尤其是次新股成“停摆”新阵地，昨日新经典（603096）早盘居然有十分钟时间零成交。

成交量的大幅折损，尤其是长时间成交停摆现象的出现，不仅容易以 “闪崩”等方式对二级市场股价带来伤害，而且出现流动性折损个股数量的增多，使得资金的变现成本大幅度抬升，部分个股的流动性压力也同步加大。

新经典“停止心跳”10分钟

早盘9:41到9:52的十分钟时间内，一只正常交易的股票没有任何成交，这种罕见停摆的情况就发生在次新股新经典身上。公司股票在9时41分以85.60元卖出1手之后，便连续没有任何成交，直到9时52分才以85.72元的价格再度成交1手，中间的成交断档期超过10分钟，这也使公司股票的日线图出现了长周期的“心跳停止”。

实际上，“成交停摆”也并非A股近期才出现的新现象，早在2017年，当大批的投资者将目光聚焦在白马股、行业龙头等板块的时候，A股中就陆续有一大批“僵尸股”正不断涌现。

不过，今年上半年的成交低迷股批量增多。以今年6月5日为例，ST山水当天仅成交了129手，在交易软件上可以看到，当天ST山水的分时成交明细只有半屏，其中多次出现几分钟没有买卖。此外，还有ST仰帆、ST宏盛等个股的当天成交也不足200手，其中ST仰帆当天手数最少，仅成交了124手。而且在此前后，包括ST仰帆、ST山水在内的个股，还出现过虽然没有涨跌停，当日成交额却不足100万元的情况。

但是，新经典等个股的成交停摆仍然具有指向意义。它表明，“僵尸股”正在呈现向次新股，尤其是高价次新股（哪怕绩优次新股）蔓延之势。主要表现包括：其一，部分个股虽然没有停牌，但是连续十多分钟没有任何成交；其二，虽然没有涨停、跌停，但是成交量和成交规模还不如B股活跃；其三，成交“停摆”的地盘不断开疆扩土，从此前的ST股、绩差股向次新股甚至绩优股蔓延。

次新股为啥动不动就“停摆”

次新股成为这种蔓延趋势中首当其冲的影响标的，与三方面原因有关。

其一，部分次新股虽然业绩增长情况不错，但是所在产业一般，想象空间有限，在增量资金难以入场的情况下，不会成为被青睐的对象。以新经典为例，虽然公司在图书批发、零售环节日前再次获得增值税免征的优惠条件，有利于未来公司利润的释放，但是也面临大众图书市场后续增长乏力、互联网等新媒体娱乐形式对阅读时间的挤占、公司精品图书销量下滑等风险。投资者便 “多看少动”，不敢轻易探险。其二，不少次新股机构投资者众，不会频繁买入卖出，这也使部分个股在相当周期内多是散户交易的对象，达成撮合交易的时间有所延长。例如，新经典前十大流通股东全为基金，且部分为一季度新进股东的基金。其三，监管层日前严查“高送转”，多数业绩增长的次新股只是实现了分红，而没有送配，因此股价高高在上，流通股本却依然很小，这也在客观上使其容易被 “成交停摆”的余波所侵染，出现类似“僵尸股”的特征。

A股成交量还不如B股？

次新股虽然容易成为成交停摆的下一个阵地，但是成交停摆的波浪并不会就此打住，包括博通股份在内的业绩平平的老牌主板公司也都早已“缴械”，沦为成交低迷股。

东方财富Choice数据显示，从2018年年初到6月，沪深两市日均成交金额不足1000万元的个股超过20只，包括ST山水、ST仰帆、ST宏盛、博通股份等。而在2017年，则并未出现日均成交金额不足1000万的个股。而具体到昨日的盘面来看，部分A股公司的成交更是让人大跌眼镜，成交量不如B股的A股公司星星点点式出现。其中，新经典成交量难敌深南电B、东旭B。

“流动性溢价”重构？

整体来看，“成交停牌”股批量在A股持续出现，成为市场总体资金有限的一种折射；而此前市场普遍认为的市场投资风格趋向价值投资、资金向绩优股集中的判断似乎也并非完全正确，除了部分绩差、无特色的小盘股逐步被市场资金抛弃之外，股价高高在上的部分绩优股，同样躲在了被资金遗弃的角落。

有市场人士分析说，从海外成熟市场的特点来看，大量的股票成交陷入清淡是不可避免的，未来僵尸股的名单或还会持续扩大。此前A股市场一直被视为全球流动性充裕之地，但是从成交停摆的蔓延之势来看，随着增量资金的迟迟难入以及“分化行情”的持续演绎，具体到个股的流动性，也必将成为资金挑选的重要维度，从而使A股市场的“流动性溢价”面临重构。 证时

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