两极分化是市场走向成熟的标志

■ 刘柯

有人星夜赶考场，有人辞官归故里。两极分化在当下A股愈演愈烈，就在贵州茅台稳定在每股800元附近的时候，中弘股份股价一度跌破1元，成为实际意义上的仙股。

A股公司出现两极分化有市场环境因素的原因，比如与港股互联互通以后，港股化趋势也很明显。由于香港上市公司面值可以以0.01元计算，所以几分甚至几厘的仙股遍地都是，而且这些公司交投清淡，几乎成为死股。在A股与港股互联互通以后，价值投资虽然还没有成熟建立起来，但投机资金却已经有所忌惮，毕竟从几元跌到1元以下，那就是1折，损失惨重。而且如果要恶性投资，可以到港股去玩，不仅有便宜的标的，而且有T+0和无涨跌幅限制，更好玩。

当然，面值计算单位只是一个诱因，但决定公司股价的根本因素是价值。港股中的仙股，几乎没有一个是可以价值投资的，就是一个电子符号。因此，A股出现跌跌不休的低价股，根本原因还在于这些公司自身，一分钱一分货，不值钱就被市场抛弃。特别是在目前市道低迷，市场存量资金有限，而且投机监管非常严厉的背景下，绩差股更是成为被抛售的对象，没有了承接资金，价格就会向价值回归。比如中弘股份，每股净资产只有0.85元，在很多绩优股都尚处于破净状态的时候，它的股价肯定会向净资产靠拢，况且这样的公司靠自身发展几乎已经不现实，就是说内生式的成长性已经不具备了。

这就应该说到A股出现仙股为什么会是稀罕事的另一个非市场因素——壳资源价值。优胜劣汰本应该是市场经济的不二法则，实际上很多公司本身就该是仙股价格，就该边缘化，但为什么长期以来价格却一直在价值之上运行呢？因为承载了太多非市场因素，由于各种各样的原因，上市壳资源非常值钱，特别是一些地方政府主导的公司，更是不惜一切力量保壳，各种各样的花式资产重组在垃圾股上不断涌现，劣币未必有劣价。所以，我们经常会看到乌鸡变凤凰的反转剧情，在这种预期之下，上市公司股价人为扭曲，每股净资产为负的还可以有几元股价。A股的这种奇葩特征，造成上市公司洛阳纸贵，本该被淘汰的公司价格不能体现价值，于是仙股在A股就成了个稀罕物。

所以说，市场自然淘汰的交易法则，严格逗硬的退市制度，造假必须受到严惩的处罚制度，是A股必须遵循和加快完善的短板。美国股市那么发达成熟，有几十万美元一股的公司，也有1美分的公司。A股要走向成熟，必须由市场自发推动两极分化，让市场自身的定价机制完善恢复，让垃圾股成仙然后自然淘汰退出，营造出资本市场流水不腐的良性生态，让价值投资吃肉，让恶性投机喝风。

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