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当前A股最大的问题是什么?

来源:金融投资报 2018-06-09 01:14   https://www.yybnet.net/

■李志林(忠言)博士

本周大盘再收阴线,尤其是周五一根大黑棒,将5月31日3041点以来的反弹成果几乎吞没。市场各方都在追问,当前A股市场最大的问题是什么?

有关部门称,最大的问题是外部因素的不确定和外部股市的震荡,引发了A股的波动。实际情况证明了这个论点不成立。近期欧美股市连续大涨,纳斯达克指数再创新高,“中兴”危机也已经解除,但是A股仍然大跌不休。

管理部门认为,A股最大的问题是缺乏独角兽为代表的新经济公司。对此,投资者虽然也不否认其必要性,但对高价的独角兽大规模来A股抽血,忧心忡忡。

投资者则认为,A股市场最大的问题是新增资金寥寥,而存量资金却日益严重“失血”。

我认为,作为市场主体的广大投资者,对市场的症结认识最清楚,他们用资金卡说话,远比其他说词更有说服力。

1、价值判断失灵。对多数股票而言,人们通常使用市盈率来判断其价值,通常认为20倍市盈率是具有投资价值的。然而,这一估值标准现在也失灵了。

目前沪市的平均市盈率只有14倍,上证50和沪深300只有9倍和11倍,深市主板19.1倍,中小板33.1倍,创业板45.1倍,已低于沪指998点和1664点时的水平,属于全球股市的估值洼地。

但是近期大批个股跌到了十几倍,甚至5—6倍市盈率,仍旧大跌不止。这表明市场资金面严重匮乏,从而使人们失去了对股票价值的理性判断。

2、破净股超百。跌破净资产的股票大批出现,通常被视为市场触底的信号。在A股的历史上,2005年6月998点的历史低点附近,A股市场的破净股175家;2008年10月下旬,至1664点附近,A股市场的破净股数量215家;2013年6月1849点附近时,A股市场的破净股数量为160家。

如今,在3050点附近,A股市场的破净股已有115家。26只银行股中已有15只破净。而2017年26家银行股的净利润达1.39万亿,占A股所有上市公司净利润总额的四成有余。

这种大面积破净的出现,是市场资金严重“失血”造成的。

3、指数位置处于全球股市最低。以2008年全球金融危机时为参照系,美国股市至今涨幅已超300%,欧洲各国股市和日本股市涨幅超200%,香港股市已收复了当时的最高点。

唯独A股熊冠全球10年,至今仍在金融危机前高点6124点的半山腰徘徊不前。而这10年,中国的GDP从27.02万亿到82.7万亿,增幅达2.06倍。这说明,作为经济晴雨表的股市,价值中枢已被严重扭曲。

4、扩容大跃进的后遗症。股市具有扩容功能,这是毋庸置疑的。但作为管理层,必须进行严格的、科学的、量化的管理,把握每年扩容的总量、节奏与市场资金面的统一,竭力保持一二级市场的和谐发展。

但是,2016—2017年,不切实际地提出了尽快消灭新股“堰塞湖”,两年发行上市新股670多家,仅2017年就发行了450家,堪称史上最快的扩容大跃进。 (下转5版)

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