美国有苹果中国有白酒

■ 刘柯

现在，中美贸易摩擦进入短暂的冷静期，但很多投资者更关注中美两国股市。因为最近中美股市均有创新高的公司，美国是以苹果、微软为代表的高科技，中国是以茅台等白酒为首的大消费。

这是一个何等梦幻的对决，美国的GDP大多靠的是高质量的服务和高科技，中国的GDP大多靠的是人口红利的消费和房地产；美国股市屡创新高，一大批引领全球科技的高科技公司傲视同群，中国股市长期徘徊不前，极少数被机构抱团取暖的大消费股木秀于林。

是什么决定了两国股市截然不同的投资风格与取向呢？市场环境决定一切！两个股市的不同定位决定资金的喜好！

美股自不用说，身处一个全球最发达的资本市场，虽不能说十全十美，但确实是近百年来全球制度最健全、投融资多赢的资本市场——尽管它也经历过多次的经济大萧条和金融危机的冲击。A股就现阶段而言，还只能算是一个以解决如何扩大直接融资的试验性市场，从几十年前为国企解困为银行分忧，再到现在，这个定位是没有发生什么变化的；而且，即便到现在很多试验性质的东西依旧存在。在这种定位下，上市公司以融资为首要目标，上市目的有的根本就不是为了公司规范治理更好地发展，而是圈钱融资，这甚至成为不少公司的终极目标。“上市”是个值钱的稀缺资源，所以上市目的就会变味，甚至变态。在这种利益驱使之下，A股很难有真正高速发展的，能代表未来发展方向的好公司登台；即便有，也是凤毛麟角。因此，存量资金在没有办法的情况下，只能退而求其次，买相对可靠的公司。虽然白酒整个行业并不是特别有想像力的行业，但没办法，它有业绩，在依旧存在的人口红利支撑下还有增长，不买它们买什么？而且，抱团取暖的主力机构本身也是企业，也难有超前十年二十年的眼光，理想丰满不敌骨感现实，每年算一次账，你去为科技股站台，亏损了谁负责？谁都负不起这个责；况且，哪个A股的高科技上市公司能与微软、苹果、英特尔媲美？没有这样的上市资源，也不能怪主力机构在白酒里抱团取暖，它们也要用业绩说话，也要生存。

这是一个市场系统性的问题，难以轻易改变。美国股市今天能让全球仰视，也是经历了百余年的磨砺，市场风格、投资环境、制度建设、公司治理……都是一个系统闭环工程，A股目前还有差距。比如苹果要到A股上市，它会是冲着圈钱来吗？但你看看这样那样的“独角兽”，哪个又不是冲着圈钱而来？所以，华为不想上市，表面上是不缺钱不想成为股东的铜臭机器，骨子里是不愿和一大帮滥竽充数的公司并肩。

正因为此，中美股市的高价股会南辕北辙，一个在发展高科技，一个还在“吃药喝酒”，现实就是如此。看着大洋彼岸的股市红红火火，看着代表世界一流水平的高科技公司股价屡创新高，再看看自己的A股账户，难怪很多投资者晚上睡不着觉。

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