昔日的香饽饽 为何成烫山芋

◎监管新规中对股东限售期解禁后退出机制的限制成为最大掣肘。监管风向的变化，令原本发行的爆款定增基金沦为烫手山芋。

◎未来受新规影响，定增基金大概率会在产品封闭期到期后选择转型，未来随着退出难度的加大，定增基金转型将成大势所趋。

西部商报讯 首席记者宋鹏 连续四年亏损的*ST吉恩在2017年年报披露后的第15个工作日，迎来了上交所的一纸退市令。令人关注的是，多家专业投资机构踩雷*ST吉恩，包括专注做定增、新股申购等一级半市场的专业户。

在分析人士看来，昔日“定增王”踩雷，实际上是定增市场高潮的缩影。除了监管趋严等大环境影响，减持新规的发布也为定增基金的退出提起更多要求。

现象：*ST吉恩退市 定增基金踩雷

连续四年亏损的*ST吉恩在2017年年报披露后的第15个工作日，迎来了上交所的一纸退市令。而在2014年有意无意忽略该公司经营发展过程中种种“异象”，毅然决然参与定增，帮助*ST吉恩 “偿还巨额债务”的兴全、长安、东方三家基金管理公司，则将正式面临旗下7只专户产品血本无归的命运。

记者翻阅*ST吉恩今年一季报发现，其前十大流通股东席位上共出现了7只基金专户产品，其中就包括优选3号资管计划，兴业全球基金（现更名为兴全基金）管理的中铁宝盈资产管理有限公司、刁静莎、张宇3只专户，这些机构均是在2014年参与该公司定增时介入。进入退市整理期，意味着这些机构大概率将面临股价大幅下跌的损失。

数据显示，从再融资新规、减持新规到资管新规，2017年至今，监管机构接连出台的政策对定增基金产生了显著影响，面对股价的节节败退，曾备受追捧的定增基金遭遇史上前所未有的寒流。

探究：监管新规压缩套利空间

去年2月证监会下发《关于引导规范上市公司融资行为的监管要求》（以下简称《再融资新规》），从定价机制、规模、频率三方面对定增市场做出限制；同年5月末，监管再度加码，下发《上市公司股东、董监高减持股份的若干规定》（以下简称《减持新规》）为火爆的定增市场浇上冷水，而“定增股东限售期解禁后，集合竞价12个月内减持不得超过50%”等一系列硬性指标，更是将定增基金获利空间进一步压缩。

“监管新规中对股东限售期解禁后退出机制的限制成为最大掣肘。监管风向的变化，令原本发行的爆款定增基金沦为烫手山芋。”华龙证券高级投资顾问文育高表示，目前市面上的定增基金以18个月为主，还有两年期和五年期产品，而根据新规，定增锁定期一年后最多只能卖50%的定增仓位，这也加大了定增产品的退出难度，所以定增基金自去年开始出现降温。

未来：退出难度大 转型是大势所趋

对于多年来的香饽饽，定增基金在严峻的市场环境面前，不得不重新考虑未来的方向。

“未来随着减持难度的提升，定增项目的参与业态可能受到显著影响，定增的整体规模或将进一步萎缩。长期角度来看，从《再融资新规》到《减持新规》，政策的方向是希望上市公司聚焦主营业务、引导长期投资。”中信建投证券兰州营业部副总经理薛群表示，“受新规影响，这些定增基金大概率会在产品封闭期到期后选择转型，未来随着退出难度的加大，定增基金转型将成大势所趋。”

可以说，面对市场环境突变，定增基金到期转型已经成为逃不开的话题。记者发现，今年以来，建信丰裕定增基金完成转型，转型后产品名称变更为建信丰裕多策略灵活配置混合型基金；不久后广发睿吉定增主题灵活配置混合型基金、博时睿益定增基金也纷纷提交转型议案完成转型。

而同花顺iFinD数据显示，今年还将有包括大成定增灵活配置混合、国泰融信定增灵活配置混合型基金、银华鑫盛定增灵活配置混合型基金等8只定增主题产品陆续到期，其踏上转型之路也将是大概率事件。

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