退市了就别再“整理”了

整理期若能退出本金要打1折甚至更低，连续跌停投资者只能整理心情无法直面账户

■ 刘柯

今年首次 “批发”退市的三只个股挨个出炉了，*ST吉恩、*ST昆机和*ST烯碳。短期内让三家公司退市 （说不定以后还有），在A股历史上比较罕见。但公司退市速度的加快，不慎 “中枪”的投资者又将处于何种境地呢？

观点提要

要让造假成为一条不能触碰的 “高压线”，否则造假处罚顶多就是禁入，就是罚款60万，就是退市，反正钱也圈了也用了也转移了也亏光了，死猪不怕开水烫，上市就是潇洒走一回。

这几家公司真正退市还有几个环节，最匪夷所思的是还要进入退市整理板继续交易。很多人搞不懂当初推出这个整理板的初衷是什么，既然核定退市，为何还要留个尾巴。从历史经验看，退市股进入整理板以后，基本都是连续跌停，原有股东几乎没有逃出升天的希望，反而在最后几天一些投机资金还会进去兴风作浪，豪赌一把。而换个角度看，退市整理期如果有资金大规模介入，那就是刀口上舔血，就是赤裸裸的投机，既然没这个必要，整理期完全就是个受煎熬看笑话的过程。

但是，上述三家公司却有几乎27万股东，这些被套牢的投资者怎么办？如果这些退市公司没有弄虚作假，而仅仅是因为经营原因造成连续亏损退市，那只能是风险自担，*ST吉恩和*ST烯碳就是因为这个原因退市的。但是*ST昆机因为重大遗漏、财务造假两度被证监会处罚，按规定股民因此造成损失的，可以向公司索赔。当然，这种索赔还不应该只局限在公司层面，要让整个造假产业链都承担连坐责任。

不管主观上有没有造假上市的意思，但很多上市就抱着圈一笔不用还的钱，然后再股权抵押转让再融资几次，最后卖壳走人，或直至退市的公司，要么造假性质太恶劣被斩立决，要么真的 “本事”太差，在上市资源依旧紧缺的情况下，你怎么也得保个壳呀。相信在实体经济愈发艰难的今天，来钱如此之快之便捷的资本市场是很多公司梦寐以求的路子，也是为什么很多公司上市之前报表靓丽，一上市业绩就犹如垮方一样难看的原因。

上市公司退市了，投资者的损失却很难挽回，这是一种悲哀。到现在为止，退市股有几个是大规模退回了原始募集资金和再融资资金的？没有这样的规定。因为募集资金不是银行贷款，也不是企业债，没有偿还的义务。这些钱表面上是投入到募集项目和日常经营了，亏了是市场行为，这似乎没毛病。但在公司从上市到退市的过程中，不是一个人在 “战斗”，中介机构、保荐机构、监管审核机构难道都没有一点责任？如果要担责，那是不是都该被处罚？处罚的钱到哪里去了？受损失的投资者获赔几许？整理期能退出的话，基本都是投资本金打1折甚至更低了，这样的投资者保护算什么保护？

现在申请投资者保护基金是一条路子，但如果是经营不善而退市的公司，你怎么去申请赔偿？就算造假退市的公司，投资者又得到了多少赔偿？其实，资本市场本身就是一个优胜劣汰的市场，差公司被退市被淘汰应该是一种常态，但在退市程序上还应优化，一是不要再搞整理板这样意义不大的 “走程序”，二是要增加退市公司对投资者的赔偿程序，特别是造假退市的公司，而且要减化这种程序的难度，还要优先赔偿中小投资者。比如美国就有损害赔偿制度、举证倒置制度、造假惩处制度等，要让造假成为一条不能触碰的“高压线”，否则造假处罚顶多就是禁入，就是罚款60万，就是退市，反正钱也圈了也用了也转移了也亏光了，死猪不怕开水烫，上市就是潇洒走一回。

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