富士康是否翻版中石油一年后见分晓

■皮海洲

中石油A股上市

时，头上带着的是“亚洲最赚钱企业”的光环。而当下的富士康，头上的光环更多，工业互联网、智能制造，尤其是还有着最时髦的独角兽概念。

24日是富士康IPO发行的日子。根据23日晚间富士康发布的招股说明书，市场重点关注的募资金额也正式公布：发行价为13.77元，发行市盈率为17.09倍，募资金额271.27亿元。271.27亿的募资规模相较此前272.532亿几无差别，但这一规模创下了A股近三年的募资纪录，也是A股史上第12大募资额。

根据之前的发行安排，在本次发行的19.7亿股A股股票中，30%向战略投资者配售，战略配售股份为5.91亿股。其中的50%锁定1年，50%锁定18个月，而有战略合作意向的投资者可延长超过36个月锁定期。战略配售之外的13.79亿股，按照网上30%、网下70%的比例分配，且网下发行份额的七成必须锁定一年。这样网上发行的份额只有4.137亿股，而网下发行9.653亿股，其中七成锁定份额为6.757亿股，未锁定份额为2.896亿股。如此一来，在本次发行的19.7亿股中，首发未锁定的股份为7.033亿股（4.137亿股+2.896亿股）。

随着富士康的发行与上市，一些市场人士担心富士康会不会翻版中石油A股的走势，担心富士康会不会成为第二个中石油。实际上，这种担心不是没有道理的。

首先，富士康与中石油一样都是大盘股发行。富士康发行的股份是19.7亿股，而中石油发行的股份是40亿股。富士康的募资是271.27亿元，中石油募资668亿元，二者基本上都属于巨无霸型企业上市。

其次，也是非常重要的一点是，二者上市前都被市场看好，头上都带着闪亮的光环。像中石油A股上市，头上带着的是 “亚洲最赚钱企业”的光环，在当时看来，谁要是不投资中石油，谁就是拒财富于千里之外。而当下的富士康，头上的光环更多，工业互联网、智能制造，尤其是还有着当下市场最时髦的概念，即独角兽概念，是目前市场上最大的一只独角兽。如此一来，富士康股票上市后受到市场的炒作将不可避免。

尽管富士康与中石油A股上市有不少的相似之处，但富士康翻版中石油A股走势的可能性还是很小的。

中石油A股之所以成为市场谈论的一个标杆，很大程度上是因为该股上市以来，走出的是高开低走的走势，在市场上具有典型意义。该股上市首日开盘价48.60元，随后瞬间上摸48.62元的最高价，然后就开始了其低走的历程，到2008年10月28日探底9.71元，在上市后近一年的时间里几乎没有像样的反弹，大凡买进中石油A股的投资者要么割肉走人，要么被套牢，包括按16.70元发行价买进中石油股票的投资者，如果没有及时获利了结，一样也只能面对套牢的命运。

但富士康重复中石油A股走势的可能性几乎不存在。这主要是由这几方面的原因来决定的。

首先是新股上市首日的交易制度不同。中石油上市时，新股上市首日是没有涨停幅限制的，开盘价最高可较发行价上涨900%。可以说，正是这种制度导致了中石油A股悲剧的发生。正因为可以大幅度高开，所以中石油上市的开盘价就一步到位，进而导致后来长时间的下跌。而目前的新股上市首日交易制度，就是总结了中石油上市首日交易的教训的，上市首日最多上涨44%，这样就避免了开盘一步到位的走势发生。

其次，富士康的锁定发行可以减缓新股上市时的抛压。中石油A股首发40亿股，其中的30亿股是网上发行，10亿股是网下发行，而网下发行锁定期为3个月。富士康由于大规模锁定，首发上市流通的股份只有7亿股，而其他的股份锁定期最少为1年，所以上市后，中石油的抛压很大，而富士康的抛压相对较小。

不仅如此，正是由于富士康股份的大规模锁定，这反倒有利于富士康股票上市后的炒作。参与战略配售的都是大机构，网下配售锁定的基本上也都是机构投资者，这些机构们为了在一年后能够高价套现，必然会在上市后的一年里，寻找各种机会来炒作富士康股价，达到推高富士康股价的目的，以便为一年后的套现作准备。也正因如此，富士康重复中石油的可能性几乎不存在。

但这并不意味着富士康上市后就没有投资风险。实际上，富士康的投资风险同样是存在的。一是富士康上市后，短线过度炒作的风险。中石油是上市后开盘价一步到位，富士康有可能是通过上市后的连续涨停或炒作，将股价炒到高位，从而为后来高位买进股票的投资者带来较大的投资风险。

二是要正视富士康上市一年后的套现风险。一年后参与首发认购机构解禁的股份达到9.712亿股 （其中网下发行锁定的6.757亿股，战略配售锁定的50%部分2.955亿股），超过了首发上市流通的股份数量。所以对于富士康来说，投资者需要正视一年后机构套现的风险。富士康这种大规模锁定股份的发行方式，也就是将风险推迟了。富士康是否重复中石油的走势，或许要等到一年后才能见分晓。

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