三主线掘金千亿级“减税礼包”

本周A股市场积极回应减税利好，两市全面回升，其中政策涉及的相关行业涨幅靠前。市场人士指出，参考税改后美国市场动向，短期A股短线有望继续受到提振。而减税的具体措施也将直接对交通运输、建筑和高端制造等板块形成利好。分析人士表示，市场转强，与减税政策的公布不无关系。减税属于积极财政政策的一种，而部分行业由于受益于减税，未来业绩有继续成长的空间，有鉴于此，可以继续关注相关上市公司的业绩变化。短期大盘料将企稳向好，后市主要还是要关注量能方面的变化。

国金证券表示，下调增值税率将对交通运输板块形成直接提振，虽然对于交运行业不同子行业降低交通运输行业税率影响各不相同，不过，此次增值税改革或最利好航空子板块。该机构指出，航空、公路及铁路提供的服务属于11%的增值税适用范围；假设各家公司将税务节省均让利给物流接受者，下游客户接受的物流价格降低0.9%，缓解客户物流成本压力；假设各家公司税务节省不让利给客户，在售价不变的情况下，直接利好公司当期收益，会直接提振航空、公路及铁路公司净利润约15%、3%及4%。（航空、公路及铁路3年年均净利润率为6.1%、30%及25%）。

中金公司认为，此次增值税率下调有望增厚建筑企业利润。该机构指出，建筑业全年理论减税额1098亿元。假设含税价格不变，此次增值税率下调将从两方面对建筑行业产生影响：一方面降低建筑收入产生的销项税额支付，另一方面也将减少原材料、工程机械采购带来的进项税额抵扣。综合考虑，在10%的项目毛利率、3%的项目净利率、80%的进项税发票获取比例的假设下，增值税率下调有望减少建筑行业综合税负（增值税+城建税+教育费附加）1098亿元，增厚建筑行业净利润14.2%。而当前建筑行业基金持仓和估值都处于低位，板块也具有一定安全边际。

此外，增值税率下降同样也对制造企业形成利好。2018年5月1日起，制造业等行业增值税税率将从17%降至16%。分析人士表示，降低制造业增值税税率，有利于提高制造业企业销项税抵扣额度，减少制造业企业的应缴纳增值税额，扩大制造业企业的盈利空间。

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