效益上升 龙头房企加快抢滩新业务

26日，在香港上市的中国恒大发布2017年度业绩，总资产、净资产、净利润和土地储备等多项指标行业第一。值得注意的是，恒大在利润大增的同时负债率大降，实现了高质量增长。无独有偶，当晚万科发布的2017年年度报告显示，实现营业收入2429亿元，实现归属于上市公司股东的净利润280.5亿元，增长33.4%。

上市房企的业绩表现成为近期投资者关注的焦点。从近期陆续发布的报表可以看到，房地产行业集中度持续提升。克而瑞数据显示，2012年全国TOP10房企销售额占全国商品销售总额的12.76%，2017年大幅提高至24.1%。

房地产业强者恒强态势愈发明显，龙头企业在长租房、养老保健、物业租赁等创新领域投入亦表现得非常积极。中国恒大今年提出的新战略便包括要积极探索高科技产业，逐渐形成以民生地产为基础，文化旅游、健康养生为两翼，高科技产业为龙头的产业格局。

七成上市房企预喜

年报显示，恒大各项利润指标均创上市以来最高纪录。除了核心业务利润大幅上涨，去年恒大实现毛利润1122.6亿元，同比大增89%;毛利率36.1%，同比增8个百分点；核心利润率13%，同比增3.2个百分点；股东回报率30.7%，同比增20个百分点，均位居行业首位。

这份年报是国内龙头房企去年业绩普遍飘红的一个缩影。Wind数据显示，截至3月22日，22家房地产A股上市公司发布2017年年报，13家业绩同比增长。此外，有64家房地产A股上市公司发布2017年业绩预告，45家预喜，预喜比例达70.31%。

国家统计局公布的数据显示，1—2月全国房地产投资、销售双双开门红。这似乎反映地产板块今年存在结构性机会，大部分龙头个股估值在10倍以内，龙头房企全年业绩增长确定性强，有望进一步扩大市场份额，实现持续高速发展，从而推动行业集中度进一步提升。

龙头房企忙创新

从已披露业绩的上市房企看，龙头房企在拿地、品牌、资金成本等方面优势突出，业绩表现抢眼。销售收入提升是业绩增长的直接原因。

恒大表示，其利润提升的背后，一方面是由于其大力提升产品品质，增加产品附加值；另一方面，恒大进一步降低营销、管理、财务三大费用，去年累计下降2.5个百分点，两大举措实现利润率大幅提升。此外，恒大高性价比的产品推动销售持续高增长，从而实现利润总额迅速增加。

值得注意的是，报告期内，房地产企业在长租房、共有产权房、物业租赁等创新领域投入积极。万科、保利、龙湖、碧桂园、恒大等龙头房企在2017年先后进军长租房领域，目前已初具规模。比如万科就大力发展租赁业务，整合形成集中式长租公寓品牌“泊寓”。截至2017年底，泊寓累计获取资源超10万间，累计开业超3万间，覆盖29个一二线城市。未来该集团重点推进的创新探索，主要包括科技研发、混改和事业合伙人机制以及互联网时代的企业管理三个方面。

数据显示，恒大2017年业绩与2008年上市前相比，各项数据平均增幅达数十倍。在恒大董事局主席许家印描绘的“新蓝图”里，到2020年底，恒大总资产将达3万亿元、年销售规模8000亿元、年利税1500亿元且负债率下降到同行中低水平，成为世界百强企业。

26日花旗研报表示，在维持高利润水平，同时多元业务的贡献日益显现的前提下，预期未来三年恒大的利润复合增长达到29%。基于这一预测，花旗认为目前恒大的估值非常有吸引力，因此维持恒大买入评级，并上调目标价至40.8元。冯善书

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