解码“闪崩”现象

个股“闪崩”现象在2月的二级市场交易中达到了极致。何为“闪崩”？与一些利空消息或情绪宣泄造成的股价大跌不同，“闪崩”个股最大的特征就是毫无征兆，即股价前几分钟还在正常范围内波动，后几分钟便被巨量卖单砸至跌停，令投资者措手不及。

众所周知，投资者对于股票的买卖供求力量的大小，是决定上市公司股价涨跌的直接因素，而一些外部诱因则可以影响投资者的投资判断。然而，细看“闪崩”个股名单，大多不存在外部诱发因素，但仔细翻查股东名单不难发现，大部分“闪崩”个股的十大流通股东阵营中有信托计划、资管产品的身影。典型案例如融钰集团，截至2017年12月29日，公司前十大股东中信托计划多达9家，筹码集中度之高可见一斑。

对此，有分析人士指出，在2015年股市“异常波动”期间，一些资管产品和信托计划便暴露出风控缺失等诸多问题，例如高杠杆的股票型结构化资管产品对市场形成助涨助跌的明显扰动；又如违规开展配资，为违法证券期货业务活动提供便利等。在此背景下，监管部门此后出台了一系列规定规范相关产品运作，降低资金杠杆，以促进市场更健康发展。而为适应监管规定，一些机构开始着手规范旗下资管、信托产品，当一些产品的幕后操盘人出于回笼资金、产品到期或是顺应监管政策等原因而主动或被动抛售持仓个股时，相关减持举动便容易引发“闪崩”。

需要指出的是，在过去的一年多时间内，A股投资氛围已发生了极大改变，以基金、保险为代表的机构投资者重点投向业绩预期好的蓝筹股，主动规避题材类的中小盘个股，致使后者交投愈加冷清。如此分化的市场环境下，记者注意到，有些个股在二级市场交易中的所有买单承接量往往只有一千多手或几百手，一笔规模略大的卖出都会给股价造成巨大波动，这也是部分个股“闪崩”的诱因之一。

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