结构性慢牛仍会持续

未来可能不再是一九行情,有可能是二八或三七行情

2017年以来,大蓝筹持续走牛、中小创连创新低,结构性行情特征明显。而近期市场的调整,不仅涉及高估值的中小盘股,就连前期市场热捧的绩优白马股也没能幸免。就此市场热议:今年以来的结构性行情能否持续?对此,业内人士认为,结构性行情没有结束,2018年仍是结构牛的天下,就投资机会而言,绩优蓝筹股仍将是未来投资的主流,消费升级、高端制造更容易出蓝筹白马股。

A股向价值投资靠拢看好蓝筹股估值修复

2017年即将收官,总结这一年的市场,是结构性特征行情明显。上涨的清一色是绩优蓝筹股,且以上证50为最。在市区一家证券公司工作的投资经理孙先生分析,今年的结构性行情和监管层的引导是分不开的。除了监管层的引导,资本市场的开放也给A股带来了成熟的投资理念。今年以来沪港通、深港通北上资金大幅度扩张,且这些资金大多都选择具有强烈支撑的白马股,如美的电器、格力集团、伊利股份、贵州茅台等蓝筹白马股。而2018年6月正式迎来的MSCI指数,也会大概率选择业绩稳定、市值较大的行业龙头进行配置。

孙先生表示,今年IPO发行的常态化让小股票没有了更高的溢价,相反会导致未来持续的估值折价,这符合国际惯例。2015年小股票的平均PE曾高达130多倍,严重脱离业绩支撑,2015年以来以及未来几年会持续去除泡沫。去年至今年,低估的蓝筹基本面驱动和估值修复,导致个股股价上涨,且蓝筹股在此逻辑下,其股价未来仍可持续上涨。

结构性慢牛延续的经济基础仍在

自11月中旬以来,市场出现了持续调整,以贵州茅台为首的蓝筹白马股股价也有大幅回撤。市场中关于“风格转换”的争论不断。对此,在市区一家证券公司工作的马先生表示,短期调整不会改变未来结构性行情的继续。但未来可能不再是“一九行情”,有可能是“二八行情”或者“三七行情”。由于历史原因,A股很多公司业绩不理想,无上涨的基础。那么在存量博弈之下,未来真正上涨的只有30%左右的顶尖公司。

孙先生表示,今年的股市年振幅远低于历年,所以这次只是一次中级调整而非行情彻底结束,随后市场还有创新高的能力。而近期的经济数据表明,结构性“慢牛”延续的经济基础仍在。如11月官方制造业PMI为51.8,为今年次高点,连续16个月位于荣枯线上方。并没有延续10月份的回落态势反而略有回升,显示制造业PMI指数目前相对平稳,结构也在改善。孙先生还表示,结构性行情持续仍是大趋势,但会和之前有所不同。未来行情中,那些业绩持续增长的优质企业,不分主板还是中小创,将占一小部分；大部分的也可能包括过去上涨的蓝筹股大市值股票,他们代表的没有基本面支撑的普通股票甚至是垃圾股、绩差股等。随着A股市场的逐步开放,生态正在逐步发生变化。开放的A股将不再是过去封闭的市场,个股估值不断地向国际资本市场靠拢。

继续关注消费升级高端制造板块

既然接下来结构性演绎形成共识,那么结构性行情下,投资机会在哪里呢?

孙先生表示,结构行情中仍然比较看好消费股。尤其是中高端消费,在党的十九大报告中提出着力培育新的经济增长点,尤其是在品牌消费、信息消费、服务消费等新兴消费领域有望迎来大幅增长。在整个大消费板块中,医药行业有很多潜力股可挖。一是新版医保目录有望在2018年二季度带来实际效应；二是仿制药一致性评价的第一批名单即将出炉；三是两票制将于2018年在全国范围内推广开来。未来医药行业的龙头股有望获得业绩上的爆发和股价上的增长。

马先生表示,未来投资机会中,大消费中的白酒医药都有机会,往近了看,每年春节前后消费类的股票都是涨得非常好的,而食品饮料包括白酒和医药是消费类当中的两个最大的门类。而泥沙俱下之下,次新股板块当中也有一些业绩非常好,估值也并不高的,遭到了错杀,投资者可以关注。

除此之外,业内人士王先生也看好高端制造技术类白马股,这类股票有望引领下一波行情。这类股票能代表中国形象、中国技术。而对于白电和医药等板块,其中有技术支撑,未来还有很大发展空间的个股,则存在估值和业绩双击的机会。例如,美的集团目前估值不到20倍,业绩增速30%~40%,PEG远小于0.5。另一方面,它未来的发展方向和中国制造2025的大方向是契合的,由“中国制造”转向“中国智造”。因此,这类白马股代表未来无论是从国家发展方向,还是公司主营业务、业绩上,都存在估值和业绩双击的可能。

“对于中小创公司,一定要谨慎对待。创蓝筹或中小创公司即使业绩很好,未来发展也很契合国家发展大方向,但由于种种原因,业绩会存在不确定因素,那么资金就不愿意给高估值。所以建议投资者在中小创投资过程中,要明确两点,一是要选择具有确定性的公司,尽量回避具有不确定性的公司,二是要有业绩做支撑。”王先生表示。

本报记者李楠

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