超过20%的年收益率有多难

专栏

股民投资股票时，面临的首要问题：什么样的公司是好公司？好公司的评估指标是什么？

这个问题说起来挺复杂，影响公司的经营指标太多。各项财务指标互相作用，股民往往不知道看那个指标，也不清楚指标达到什么水平就可以称为好公司。

我在做股票分析时，化繁为简，将净资产收益率作为首要指标。净资产收益率是衡量公司盈利能力的一个核心指标，用每股净利润除以每股净资产得到的百分比就是净资产收益率。通俗点说，一块钱的净资产能赚两毛钱，则净资产收益率就是20%。净资产收益率越低，说明公司赚钱能力弱，净资产收益率高，说明公司赚钱能力强。

购买股票就是购买公司的一部分，股票获利根本上来自公司的盈利。净资产收益率代表了公司的赚钱能力和赚钱效率。公司提高净资产收益率，可以通过加快销售周转，让一块钱的净资产多周转几次，提高净利润；可以通过提高销售毛利，让每一次周转多获利；可以通过多负债，让净资产撬动更多资产来获利。

公司的净资产收益率高，说明当期可以赚到钱；公司净资产收益率持续高，说明公司赚钱有持续性。上市公司的净资产收益率多高合适？一般来说，国债为无风险收益，净资产收益率不能低于国债收益。目前5年期的国债收益率为4.22%，就是说如果企业的净资产收益率低于这一水平，就完全不需要考虑了。净资产收益率上不封顶，越高越好。

在实际分析公司时，我发现净资产收益率20%就是一道坎。目前A股上市公司3424家，截至2016年，净资产收益率连续10年超过20%的只有27家公司。这其中有我们耳熟能详的海康威视、洋河股份、贵州茅台、格力电器、宇通客车、云南白药、恒瑞医药、招商银行等公司，这些公司过去10年的股价走势都非常强劲。

了解完国内企业，我们再看国外。最具代表性的股神巴菲特，1965年到2009年，股票投资总收益率为4401倍，实际累计45年的年化收益率为20.5%。

由此可见，公司净资产收益率持续超过20%有多难。一般建议筛选公司净资产收益率不要低于15%。考虑净资产收益率的同时，还要考虑持续性。通过净资产收益率和持续时间，我们可将大多数差公司排除在外，降低投资风险。

了解公司净资产收益率超过20%有多难，看到巴菲特45年来的收益率。我想做为个人投资者，我们投资股票追求收益率也不要过高，有20%就不错。如果能持续达到20%的年收益率，那你就是股神了。

张雄

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