分化中防范结构性风险

摘要:周一，沪深两市延续窄幅震荡后，在缺乏成交量配合的情况下有趋弱迹象。早盘沪指小幅高开后窄幅震荡，盘中热点轮换频繁，环保、钢铁热度减退，银行、保险和券商、有色金属等板块相继发力拉升，带动沪指盘中摸高3400点，但市场跟风意愿不强，午后谨慎情绪升温，股指出现技术性回落。截至收盘，沪指收于3378点，跌幅为0.36%，创业板指数下跌2.25%，两市总成交金额达5500亿元，说明多空分歧有所加大。

市况解析:盘面上，保险、银行、有色、钢铁护盘；通用航空、航母概念、草甘膦等涨幅居前。医疗、软件、通讯、高送转、食品安全、燃料电池、次新股等跌幅居前。

综合来看，在节后首周A股出现高开低走的情形后，投资者的观望情绪有所抬升，增量资金入市的步伐也明显减缓，两市总成交量始终未得到有效放大。我们认为目前A股运行的宏观经济背景依然是好的。短期内，大部分投资者还是以十九大为重要时间节点。但是，需要提防的是，10月中旬时间敏感点前后风险偏好的剧烈波动，“久盘必跌”是投资者最担心的。即便如此，也不会出现系统性风险，结构性分化行情的实质不会改变，A股美股化、港股化的倾向愈发明显，价值投资理念将主导这轮慢牛行情。对于后市，我们认为十九大召开在即，市场在情绪面、经济预期、流动性环境和风险偏好层面均有稳定预期，指数稳定下的结构性分化将是主要特征。

操作建议:操作上，适应当前的结构性分化行情十分必要，既要控制仓位，又要精选个股，但主线仍是围绕业绩增长与估值合理。截至10月10日，三季度财报预披露1352家，占全部A股约40%，总体预喜比例达到79.34%，高于中报，主板预期比例最高，达83%。这意味着上市公司有望迎来全年业绩确认。2010年以来每年4月以及四季度的10月、12月，低估值品种跑赢高估值品种概率非常高。建议关注银行、环保、医疗器械、5G等相关优质品种。

国元证券高伟强

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