践行价值投资必须去伪存真

■ 袁钢

在3400点关前，尽管指数显得谨小慎微，之前引领大盘稳步上行的“漂亮50”大多数也处于整理中，但个股行情却“纸”手可热、“煤”飞色舞、吃“药”喝“酒”，热闹非凡，大有有“锂”走遍天下之势，市场展现出较为明显的结构性特征。

去年下半年以来，在监管层的大力引导下，倡导价值投资越来越成市场共识，主力机构抱团“漂亮50”，对市场炒作风格也起到了很强的引导作用。可以说，两年前的股市波动得以平息，A股一只脚上踏上价值投资这条道，既得益于此。对于经历了2015年股市波动的投资者来说，目前的行情可谓来之不易，而题材股的炒作尽管有利于提振市场人气，制造赚钱效应，但是如果巧立名目，打着“创新”旗号来蛊惑市场，则又将酿成一出悲剧。因此，践行价值投资，更需要在行情初期去伪存真，行情才可能健康发展。

近期发布的宏观数据，引发了机构对于宏观经济的高度关注，也使一度趋淡的有关中国经济周期的辩论再度升温。对于“新周期”一说，反对者称最新数据已证伪，支持者却认为短期扰动影响有限。不论最终结果如何，“新周期”这场受到业内广泛关注的大辩论，也许还会持续下去。而前不久，在2017北京CBD国际金融圆桌会议上，证监会副主席姜洋就已经指出：金融创新是一把双刃剑。一方面，通过金融产品、组织、制度和技术创新，可以提升金融资源配置的效率，为实体经济发展注入活力；另一方面，如果金融创新脱离了实体经济内在需要，规避监管，盲目扩张，大搞资金体内循环和脱实向虚，则容易引发金融风险，反过来阻碍实体经济的发展。

其实，题材股的炒作在任何股市里都是一个必然存在，在A股市场，题材股的火爆引发了一个“‘创蓝筹\’会否接棒‘漂亮50’”的话题。所谓“创蓝筹”，是指业绩较好、估值较低、市值较大，同时具有一些题材和成长性支持的中小创股票。从这一层面来看，不管后市热点由“漂亮50”主导还是“创蓝筹”主导，仍在价值投资范畴之内，对行情的推进并无坏处。而上半年那批被称之为“要命3000”的中小创股票，股价仍处于低迷中，至今也少有人问津，表明了投资者对绩差股的态度，价值投资理念已逐步深入人心。

总体上看，在宏观经济保持稳定的背景下，股市稳步回升有了基本面支撑，由价值投资驱动的结构性慢牛行情或许才刚刚开始。而在市场炒作中，只要不挂羊头卖狗肉、恶炒绩差股，不偏离价值投资这一主线，一场优势企业价值投资的盛宴就将为市场开启。

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