慢牛行情中的应对策略

■李志林（忠言）博士

与上周情况相似，本周又是前三天涨、后两天跌。很多投资者对站上3300点后，连续14天在3361点——3391点区间的“俯卧撑”式反复拉锯，感到厌倦。其实，这是本轮慢牛行情特征的典型表现，在这里有必要加以进一步强化认识，寻找对策。

本轮慢牛的基础在哪里？

一是经济平稳增长超乎预期。上半年GDP增长6.9%，全年预计在6.8%—6.9%，大大超过了年初6.5%的目标。并且，这是在美国加息，国内没有采取任何强刺激措施情况下实现的。

二是人民币升值。目前人民币汇率较年初升值了7%。而人民币升值必然带来人民币资产的增值，其对股市的积极效应，人们可以从美元升值带来了美国股市长达8年的大牛市中引起联想。虽然眼下A股不具备大牛市的基础，但是走慢牛则是不可抗拒的。

三是供给侧改革和国资改革带来的改革红利，促使上市公司业绩大幅增长。从半年报看，业绩增长1000%—2000%的上市公司有近50家，业绩增长100%以上的有400多家。供给侧改革极大地改善了传统行业的供需关系，推动了行业的景气回暖和业绩增长，带动了相关板块的股价上涨。预计三季报和年报，仍将保持这种高速增长的旺盛势头。

四是新动能的加快培育和积聚。今天的中国已将创新驱动发展提升到国家战略的高度。主要体现在新能源汽车、人工智能、信息技术、大数据、移动互联网、物联网、高端装备、新材料等新兴产业领域。越来越多的上市公司正在朝这些高、精、尖领域转型升级，试图实现弯道超车，这也为慢牛提供了强大的动力。

本轮慢牛有哪些主要特征？

成交量温和放大。大盘在3100点平台上，日均成交量在3500亿—4500亿；在3200点平台上，日均成交量在4000亿—5000亿；而在3300点平台上，日均成交量则放大到5000亿—6000亿。

虽然2015年疯牛行情时几万亿的场外配资不复存在，2.4万亿的场内融资也远远不及，两融余额从6月2日8625亿，到7月底突破了9000亿，9月12日上升到9737亿，虽然没有超过2014年12月19日的1.01万亿，因此无法再现2015年那样的大牛市，但目前温和放大的日均成交量，显然是与慢牛走势相匹配的。

大盘指数以百点整数关为平台，长时间驻留。此前大盘在3100点平台上收盘驻留了102天，在3200点平台上收盘驻留了100天，而今在3300点平台上又收盘驻留了16天。虽然在3300点收盘驻留了9天时，市场就冲到了3391点，大有拿下3400点整数关的冲动，但最终无功而返。

这表明，3300点上方的这种改变上涨角度、快速脱离平台，试图加速上涨突破的做法，不符合市场实际。连续两周的周四和周五的跳水，正是向市场昭示：3300点整数关平台仍然需要长时间驻留。

缓涨—急落—再缓涨。从5月11日3016点开始至今，大盘基本上是沿着45度的斜率缓慢上升。在连续缓涨后，几乎每个月至少都有一次急落（如6月22日、7月17日、8月11日、9月7日、9月14日和15日），然后再缓涨。

以板块轮涨取代强者恒强。为了防止大盘出现“疯牛”走势，如今，监管层不再像以前那样，通过发利空消息或者明显加快扩容来打压市场。对于个股的疯牛走势，监管层采取了特停（如华大基因）、甚至两次特停（如中科信息），来抑制市场对次新股的疯狂炒作，向市场警示风险。 (下转5版)

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