恒大净利润预增至三倍 获国际大行“点赞”

记者 曹晏 郭璟霖

7月25日，中国恒大（HK.03333）发布正面盈利预告，预期今年上半年净利润增至去年3倍左右，股东应分配利润也将同比大幅上升。恒大股价连续大涨，7月26日大涨18.08%，收报20.9港元，27日高开6.7%，最终收报23.8港元，市值达3116.29亿港元，27日最高价达24.1港元，再创恒大股价新纪录。

盈利进入高增长期

强劲的销售增长，是恒大利润爆发式增长的重要原因。近年，楼市一直处于深度调整期，恒大却始终能保持业绩连年飙升。2015年恒大销售金额2013亿，同比增长53%；2016年销售金额3734亿，同比增长85%；2017年上半年销售2441亿，同比增72%，全年或突破5000亿。

高潜力获大行看好

盈喜公告发布后，中银国际、美林美银、联昌国际、摩根士丹利、法国巴黎银行等国际大行纷纷就此发布新的研究报告，给予“买入”评级，并预期公司盈利能力将进一步上涨。

中银国际报告称，市场此前严重低估了恒大2017年的收入水平，也严重低估了公司的毛利率水平，对公司全部赎回永续债对利润的释放程度也未完全料到。由于公司净利润的大幅增长，评级由买入上调为强烈买入。

美林美银认为，恒大全年销售将超过5000亿，确保未来拥有更好的盈利能力，因此给予公司买入评级。

联昌国际认为，恒大盈利增长强劲，净负债率将大幅下降，到2017年年底恒大有继续成为中国房地产销售第一的潜力，并维持未来几年的高增长，最终成为中国最大的开发商。给予公司买入评级。

摩根士丹利认为，恒大2017年上半年远远超过市场预期，同时已全部赎回永续债，预计下半年核心净利润将进一步释放。恒大极有可能引领行业未来15日的涨势。

法国巴黎银行研报指出，随着恒大更专注于提升盈利能力，将使公司利润进一步释放，预计恒大2017~2019年的利润将有重大提升。

高利润背后的逻辑

克而瑞研究认为，今年年初许家印提出恒大要由“规模型”向“规模+效益型”转变，降低成本、提高效益是最主要手段。在控制成本方面，恒大采用统一规划、统一招标、统一配送的标准化运营模式，并大力降低了营销、管理、财务三大费用。今年公司成功发行利率最低6.25%的美元债替换前期的高成本债务，实现利息支出大幅下降。

另一方面，恒大坚持打造高性价比精品住宅，近两年更积极提升产品附加值，严格要求项目的施工单位必须为全国前十强，所用材料均为国内外知名品牌，园林环境均按豪宅标准设计，并通过配套先行、升级物业服务、完善售后等措施，不断提升产品附加值。

此外，恒大还在2015年首创“无理由退房”，成为全国唯一全部精装修交楼和实施无理由退房的房企。“无理由退房既显示了恒大对自己品质的信心，也大大提高了消费者的购房欲望，是推动其业绩增长的重要原因”，克而瑞分析称。

业内分析认为，随着恒大完成向“房地产+服务业”转型，多元产业有望为公司带来新的赢利点。恒大所布局的新产业均围绕民生需求，拥有巨大的发展潜力，恒大的品牌效应有助于恒大进行新产业拓展，多元产业的高速发展将成为恒大利润持续增长的新动力。G4

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