“高质量增长”让恒大 负债率大降 盈利狂飙

据了解，恒大开启从“规模型”向“规模+效益型”转变，一直以来坚持高周转开发模式，今年上半年，恒大逆市增长，主要因为均衡布局和内控管理。恒大一系列提升效益的措施明显取得了不小的成效。

恒大实施“规模+效益”模式

事实上，许家印制定如此理性甚至“保守”的销售目标，也是为了更好的贯彻恒大新一轮发展战略。按其规划，2017年是恒大集团第七个“三年计划”的收官之年，也是为2018-2020年的第八个“三年计划”奠定基础的一年，是恒大集团由“房地产业”向“房地产+服务业”转型后的第一年，也是恒大地产由“规模型”向“规模+效益型”开始转变的第一年。

“从今年开始我们房地产业要实施“规模+效益”的战略，所以今后几年的增长控制在20%左右是非常科学和合理的。”许家印表示，既然2017年开始是效益年，就要以效益为中心，在保证20%左右规模增长的同时，又要确保效益的增长。

为了实现地产核心业务利润243亿元的目标，许家印在2017年工作会议上提出要通过打造环节精品、提升产品附加值以及降低成本来提高效益。从今年开始，恒大的内部目标是核心业务利润率每年提升2%到3%，要连续保持两到三年，争取2017年年底实现全年9%-10%的核心业务利润率。

恒大坚持高周转开发模式

恒大坚持一贯“立即开发、快速建设、大规模开发、快速销售，快速周转”的高周转开发模式。7月3日，中国恒大发布销售简报，6月实现销售额611.2亿元，行业第一，同比增长95%，环比增长60%。公告还显示，截至6月底，恒大已完成全部永续债的赎回。

恒大6月实现销售面积605.4万平方米，同比增长44%，环比增长63%；1-6月销售2475.1万平方米，行业第一，同比增长49%。2017年1-6月，恒大累计实现销售额达2440.9亿元，同比增长72%，完成4500亿元年度目标的54%。

据公告，恒大6月份新开盘项目32个。据记者了解，其上半年新开盘项目累计达79个，下半年按计划还将有223个新项目开盘。行业人士认为，大量的新开盘项目是恒大6月份及上半年销售双双创新高的重要因素，下半年新开盘力度远超上半年，销售料亦将远超上半年，全年销售将轻松突破4500亿元目标，有望超5000亿元。

恒大业绩连年稳健增长

今年上半年，楼市调控不断收紧，恒大逆市增长，主要因为均衡布局：据了解，恒大在全国240多个城市布局了700多个项目，一二线项目占比超七成。在楼市调控下，采用全国化布局受调控影响相对较小，增长稳定；内控管理：恒大过硬的产品品质、强大的成本控制能力、市场定位准确的产品线、大规模快速开发能力、全部精装交楼等市场优势明显，其更是全国唯一实施全精装交楼及无理由退房的房企，推动销售稳健增长。

行业普遍认为，权益销售额是销售业绩最真实的反映，能更客观地显示房企实力。近年来土地成本高涨，房企合作开发项目越来越多，部分房企在统计销售额时却未剔除非持股部分，导致部分房企的传统销售数据难以反映其真实销售能力，而权益销售由于能够更客观地体现房企的资金运用和战略把控水平，已经受到越来越多专业机构和投资者的关注，权益销售比例越高的企业，锁定利润的能力也越强。

分析人士指出，恒大业绩连年稳健增长，却仍因偏高的永续债规模为外界诟病。恒大仅用半年，就提前赎回全部永续债，不仅能极大优化债务结构，还将大幅减少利息支出，释放超百亿股东利润。

今年上半年净利

将增至214亿左右

7月25日，恒大发布正面盈利预告，预期今年上半年净利润增至去年3倍左右，股东应分配利润也将同比大幅上升。

资料显示，恒大去年上半年净利润为71.27亿元，换言之2017年上半年净利润将增至214亿元左右。恒大一系列提升效益的措施明显取得了不小的成效。据许家印在年初恒大工作会议上的讲话内容，恒大2017年开始要着力提升效益，种种措施涵盖了从项目上马到竣工的全环节，以期通过确保施工质量、严选用材、高标准设计园林、配套先行、升级物业服务、完善售后等措施提升产品附加值，同时持续降低营销、管理、财务三大费用等。

这些盈利的利好因素，预计会在今年下半年及未来继续放大。以此推算，恒大下半年净利润将远超上半年，全年净利润毫无疑问将创历史新高，或达500亿元，可分配给股东的利润也将大幅上升。

资料显示，今年以来恒大通过一系列举措，进一步提升公司实力：恒大地产2017年开始由“规模型”向“规模+效益型”转变，企业在保证规模增长的同时确保效益稳步提升；今年，恒大引入两批共计700亿元战略投资，以2016年年报数据测算，引战完成后恒大净资产将大幅增厚，净负债率将由119.8%大幅下降至61.2%。

超市场预期的盈利

增长直接催化股价

7月26日恒大收报20.90港元，涨幅18.08%，市值达到2730亿港元。当天最高价21.00港元，创历史新高。

恒大盈喜公布后，国际大行纷纷发布研报。美林美银认为，恒大上半年净利润将增长到去年同期三倍，同时负债率将大幅下降，预计全年销售将超5000亿元，未来拥有更好的盈利能力，给予买入评级，目标价22.5港元。中银国际则认为，市场此前严重低估了恒大2017年的收入水平，也严重低估了公司的毛利率水平，公司全部赎回永续债对利润的释放程度也未完全料到。由于公司净利润大幅增长，给予NAV38.23港元，目标价22.94港元，评级由买入上调为强烈买入。

记者支佳昕

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