“恒大”净利润激增至三倍 负债率或同步大降50%

7月25日，中国恒大集团发布正面盈利预告，公司上半年未经审计的净利润达2016年同期的3倍左右。业内人士结合其往年同期业绩数据估算，2017年上半年“恒大”税后净利润可达214亿左右，很有可能创上市房企有史以来半年最高纪录。同时，有信息表明，“恒大”在盈利大增以及今年一系列增效去杠杆的措施下，负债率将大幅降低近一半。

上半年净利润激增至三倍

公开的数据显示，“恒大”2016年上半年净利润为71.27亿，所以，按照当前“恒大”发布的预告换算，“恒大”2017年上半年净利润将增至214亿左右，相比往年的数据，这一数字甚至比恒大过去任何一年的全年净利润还要高。

有市场分析人士认为，由于房地产实行预售制，销售额一般会在次年才会结算，数据显示“恒大”2016年销售金额达到了3734亿，同比增长85%。因此去年“恒大”销售额大增是今年上半年“恒大”净利润大增的重要因素之一。

此外，不久前的7月3日，“恒大”发布了销售简报，2017年1-6月份，“恒大”累计实现销售额达2440.9亿，在基数已经较大的情况下再同比增72%，完成4500亿年度目标的54%。其中仅6月份就实现销售额611.2亿，同比增95%，环比增60%。同时根据克而瑞机构最新发布的2017年1-6月权益销售榜单显示，“恒大”以2291.6亿权益销售额位居行业第一。

而今年7月20日《财富》杂志发布的2017年“世界500强”排行榜，“恒大”更是以318.28亿美元的营业收入再度上榜，较2016年大幅上升158位，位列第338名。榜单显示，此次上榜的中国企业以国家电网、中石油、中石化、工商银行等大型国企为主，“恒大”是榜上少有的中国民营企业。

负债率或同步下降50%

此前公开的信息显示，今年以来，“恒大”通过引入战投等多种举措，不断优化资本结构，比如上半年成功引入包括中信、中融、华信、深业集团、山东高速、深圳广田等企业在内的投资方，进行了700亿战略投资，在大幅增厚公司净资产的同时，直接促使“恒大”在五六两个月内，迅速还清了总额达1129亿的永续债，从而进一步调节了资本结构。

同时，有数据显示，“恒大”2016年融资成本从2015年的8.42%降至7.78%，并且，今年公司又成功发行利率最低6.25%的美元债，替换了前期的高成本债务，因而业内普遍预计“恒大”融资成本也将进一步下降。进而，业内人士预计在诸多措施的连环作用下，将促使“恒大”净负债率有望下降一半，财务状况更加稳健。

全年净利润或达500亿

2016年，“恒大”全年累计销售额达到3734亿，其中仅下半年，就实现销售2316亿，远超2016年上半年。结合2016年“恒大”销售业绩数据考量，考虑到下半年房企结算利润一般较上半年高，方正证券首席分析师夏磊认为，良好的布局结构、超强的操盘能力和销售执行力、强大的品牌号召力，将有力保障“恒大”在下半年冲刺完成2017年4500亿销售目标。

据花旗银行董事总经理蔡金强预测，如果以上述信息推算，“恒大”下半年净利润将远超上半年，全年净利润毫无疑问将创历史新高，或达500亿，可分配给股东的利润也将大幅上升。“按最新收盘价（17.7港元）计算，‘恒大\’分红回报率将达到11%左右”。据此，假设股价为20港元，分红回报率约10%；假设股价为25港元，分红回报率约8%。

综合以上信息表明，“恒大”所取得的成绩，与其不断适应市场而做出的及时性战略调整密不可分。记者获悉，早在2017年年初中国恒大集团工作会议上，中国恒大集团董事局主席许家印就表示，2017年“恒大”要开始着力提升效益，开始由“规模型”向“规模+效益型”转变，保持20％左右的规模适度增长，重点注重增长质量，增加效益。比如从项目上马到竣工的全环节，在确保施工质量、严选用材、高标准设计园林、配套先行、升级物业服务、完善售后等措施提升产品附加值的同时，还要持续降低营销、管理、财务等费用。

因而，2017年上半年，在综合措施的作用下，“恒大”利润实现大涨，负债率大幅下降近一半。有业内人士表示，“一增一降”不仅体现“恒大”增效益、降负债、去杠杆的决心，更反映了许家印年初制定的“规模适度增长，重点注重增长质量，增加效益”的战略凸显成效”。

最新的信息显示，超市场预期的盈利增长，直接催化了股价。7月26日，“恒大”收报20.90港元，涨幅18.08%，市值达到2730亿港元。当天最高价21.00港元，创历史新高。同时，围绕“恒大”此次预告，国际大行纷纷发布研报。美林美银认为，“恒大”上半年净利润将增长到去年同期三倍，同时负债率将大幅下降，预计全年销售将超5000亿，未来拥有更好的盈利能力，给予买入评级，目标价22.5港元。中银国际则认为，市场此前严重低估了“恒大”2017年的收入水平，也严重低估了“恒大”的毛利率水平，“恒大”全部赎回永续债对利润的释放程度也未完全料到。由于“恒大”净利润大幅增长，给予NAV38.23港元，目标价22.94港元，评级由买入上调为强烈买入。本报记者吕雷

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