钢铁有望迎来利润提升+估值中枢上移的“戴维斯双击”

近期钢铁板块表现亮眼，华创证券钢铁行业研究员认为，随着钢铁行业限产的持续推进，板块盈利可持续性将逐步被市场认可，板块估值中枢也将进入上移区间，有望迎来净利润提升+估值中枢提升的“戴维斯双击”。

参考美国钢铁行业历史的两次大规模的去产能后的行业表现，发现大规模的去产能措施使行业集中度大为提升，美钢的净利率和ROE中枢上移显著，盈利能力改善效果显著且可以持续时间长达数年。

结合国内钢铁行业历史发展各阶段及估值逻辑，并参考国外供给侧改革对钢铁行业盈利的影响，可将后续钢铁行业的投资应该分为两个阶段。

首先是第一阶段，也即当前市场正在演绎的阶段，钢铁行业利润进入上升通道逐渐确定，行业盈利可持续性逐步被市场所认可，该阶段的钢铁股投资将受益于板块估值提升+盈利提升的“戴维斯双击”，备考板块上涨空间32%，板块估值中枢将逐渐提升到PE16.6的历史可比阶段水平。

第二阶段，随着板块18-19年净利润的增长(市值不变)，对应PE水平将分别下降至10.1倍和7.6倍，驱动逻辑将由估值中枢提升演绎为单纯的利润增长，期间备考板块涨幅分别为65%和32%。

鉴于行业景气整体向好叠加政策东风，建议中周期持有钢铁板块的股票。核心推荐标的：马钢股份、方大特钢、宝钢股份、鞍钢股份、鄂尔多斯。

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