四季度前期可重点把握三大投资主线： 通胀预期 超跌反弹 政策利好

回顾今年前三个季度行情，真可谓波澜起伏，虽然大盘的涨幅没有带给投资者多少惊喜，但超级活跃的个股表现却给了不少投资者颇丰的收益。对已经启程的四季度行情，不少投资者对二级市场仍充满了期待。那么，本季度行情会如何“演绎”？

海通证券甘肃分公司证券分析师田喆表示，近期市场在经济数据超预期、全球重新注入流动性和节日期间海外股市上涨等多方面因素的共振下，市场连续出现大幅反弹。从市场的风格来看，已经明显的出现转换，由估值较低的权重股带动市场上行。任何一个市场的发展都会有一个预期一条主线。目前，市场在多因素的影响下，资本预期的方向朝向了资产价格泡沫和通胀。因而，股市将出现较强的“泡沫化”预期。在这种预期的驱使下，目前市场资金面压力相对较轻，A股市场会有相对良好的表现。带领市场上行的有色金属、煤炭板块明显地体现出通胀主题和资产再泡沫的主题，而在这些板块的带动下会引发对周期类行业个股的再挖掘，当某一周期类行业的估值相对其他行业明显低估时也会在目前市场中受到追捧，在这种良性循环下，市场持续走强最后整体出现估值泡沫。

“我赞同A股四季度估值先上涨的分析！”田喆分析认为，这是因为四季度前期是有利因素集中体现的时期，这些有利因素包括：房地产政策处于出台后的一段观察期、短期经济走势向好、海外资金风险偏好上升（美元贬值）。到了四季度后期，有利因素将逐渐减少，不利因素将逐渐增多。但是到了后期调整概率较大，不利因素将影响越来越大。这些不利因素主要包括：房地产政策再度进入博弈期，如房地产销量大幅下滑，则政策风险降低但经济增速将出现反复，在美国中期大选和美联储量化宽松政策宣布之后，美元可能开始反弹，届时海外市场风险偏好也可能将有所回落，市场资金面的压力在四季度中后期将逐步加大。

从行业板块配置上讲，四季度前期需要突出的是“通胀预期”、“政策利好预期”和“超跌反弹”三大主线。从通胀主题上看，主要包括：农业、食品饮料、零售消费、有色金属和煤炭等资源类股票。政策利好预期涵盖的板块主要包括：节能减排相关板块和产业转移中西部开发概念。超跌反弹主要以估值修复为主题，主要包括部分前期超跌的周期性股票的反弹，我们相对更为看好地产、煤炭和保险。本轮行情可能持续性不强，但短期力度较大，建议投资者近期可配置高贝塔的周期性股票，而四季度后期，我们依然看好盈利增长确定性强的消费和医药类个股。

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