业绩波动明显、客户过于集中、募投项目效益涉嫌夸大……格林精密 二度冲刺创业板能否如愿

创业板注册制实施后，一批被否企业卷土重来，10月22日即将上会的广东格林精密部件股份有限公司（简称：格林精密）即是其中一家。格林精密2018年初曾冲刺IPO，但因关联交易、募投项目等问题而折戟。两年多之后，公司再度迎来发审会，拟募资近6亿元扩产能、加码研发及补充流动资金。但金融投资报记者注意到，二度闯关的格林精密问题依然较多，投资者需注意风险。

■ 本报记者 苏启桃

业绩波动明显

格林精密主营业务为智能终端精密结构件、精密模具的研发、设计和销售，目前已成为亚马逊、谷歌、脸书、联想（含摩托罗拉）、TCL等国内外全球智能终端知名品牌的合格供应商。但金融投资报记者发现，格林精密近年来业绩波动较大。由于公司2018年曾上会，彼时的招股书披露，2014-2016年，公司分别实现营业收入8.13亿元、7.51亿元、11.95亿元，对应各期净利润分别为 5085.28 万元、5647.22 万元、7451.54万元。

而在最新的招股书中，公司又披露，2017年-2019年，公司分别实现营业收入12.74亿元、10.66亿元、12.33亿元，对应各期净利润6781.81万元、7233.93万元、11811.11万元。显然，格林精密无论营业收入还是净利润均波动明显。

与此同时，公司毛利率变动也较为剧烈。2014-2019年，公司综合毛利 率 分 别 为 18.69% 、21.98% 、20.81%、20.28%、21.66%和25.50%。

客户过于集中

尽管业绩波动明显，但格林精密客户过度集中的情形却很稳固。

招股书显示，2014-2016年，公司向前五名客户的销售额占各期营业收入的比例分别高达72.56%、82.08%和 84.11%。2017-2019 年、2020 年1-6月，公司向前五名客户的销售额占各期营业收入的比例依然偏高，分别 为 84.81% 、70.71% 、68.75% 和69.19%。尽管最近两年占比有所减少，但客户集中度依然较高。

对此，公司解释称，主要系公司已成为亚马逊、谷歌、脸书、联想（含摩托罗拉）、TCL、华米、非比特等国内外全球智能终端知名品牌的合格供应商，系全球智能终端知名品牌市场占有率较高所致。

值得注意的是，在2017年的招股书中，为了阐释开拓新客户的决心，公司还详细披露了每年新增客户数的情况；但在最新的招股书中，此项数据已被删去，徒留投资者猜测。

减产后又扩产

再次冲刺IPO，格林精密拟募投资金和项目有所变动，但不变的是公司扩产的决心。此次，公司拟使用募资37870.35万元用于精密结构件智能制造技改与扩产项目。该项目建成后，公司将新增新型智能家居精密结构件1422.39万套/年、新型智能手机精密结构件产能712.67万套/年、精密模具产能495套/年。

招股书披露的产能、产量及产能利用率显示，精密结构件产能虽然未完全饱和，但的确在逐年增加，募投项目扩产精密结构件无可厚非，但蹊跷的是，连年缩减产能的精密模具却也拟大幅扩产。

招股书披露，2014-2019年、2020年上半年，公司精密模具的产能分别为496套、502套、502套、471套、459套、432套和230套，产能利用率分别为134.35%、93.82%、140.04% 、 88.05% 、 116.68% 、102.99%和101.85%。

很明显，自2017年开始，公司精密模具产能逐年缩减，精密模具的产能利用率也一直处于比较饱和状态。但在缩减趋势下，如何保证该募投项目建成后新增1倍余的产能的消化？

项目效益或夸大

金融投资报记者还发现，上述精密结构件智能制造技改与扩产项目效益涉嫌夸大。

在招股书中，格林精密不仅阐释了该项目的必要性和紧迫性，也给出了该项目的预计效益：预计年新增销售收入71600.67万元，年新增净利润5483.89万元，内部收益率（税后）为16.79%。不过，金融投资报记者注意到，按到公司目前产品单价计算，该项目达不到预计效益。

招股书披露，2019年、2020年1-6月，公司精密结构件的销售单价分别为20.24元/套、21.36元/套；同时根据披露的2019年、2020年1-6月精密模具销售收入5928.49万元、4088.89万元和销量407套、247套可算出2019年的单价为14.57万元/套，2020年上半年的单价为16.55万元/套。按2019年单价简单计算可知，该项目精密结构件的收入为4.32亿元，精密模具收入为7212.15万元，合计将实现5.04亿元的收入，与公司招股书中预计的7.16亿元相去甚远。

同样，再按2020年上半年单价计算，该项目精密结构件的收入为4.56亿元，精密模具收入为4088.89万元，合计将实现5.38亿元的收入，同样离招股书中的预计效益很远。

招股书中，精密结构件智能制造技改与扩产项目效益新增产能效益预计的计算依据是什么？业绩波动趋势是否与行业一致？金融投资报记者将这些问题整理并发至公司，但截至记者发稿仍未获回复。

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