研报精选国金证券：贵州茅台（600519） 收入超预期

研报精选 投资要点：公司公布半年报，实现营业收入333.97亿元，同比增长38.06%；实现归母净利157.64亿元，同比增长40.12%。今年初，茅台酒平均提价18%，同时叠加非标产品占比提升以及公司直销比例增加，判断今年上半年茅台酒吨价同比提升20%以上，量价齐升。系列酒实现收入39.93亿元，同比大增56.67%。得益于今年以来系列酒超强力度的结构优化，系列酒平均吨价已来到25-30万元/吨的高位，相比17年约19万元/吨的价格大幅提升。

投资评级：在不考虑未来进一步提价的假设下，预计2018-2020年公司营业总收入为805亿元、950亿元、1094亿元，分别同比增长32%、18%、16%；归母利润分别为370亿元、448亿元、529亿元，分别同比增长37%、21%、18%。继续维持“买入”评级。

华西都市报-封面新闻记者 朱雷

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