11月金融数据全面超预期 前11个月贷款投放超去年全年

一扫10月的颓势，包括新增贷款、社会融资规模在内的金融数据在11月全面回暖。

中国人民银行12月11日发布的最新数据显示，当月人民币贷款增加1.12万亿元，重返万亿元关口。同比多增3281亿元。

针对信贷数据的超预期表现，中金公司认为，主要是政策性银行在11月份加大了信贷投放，这些信贷投向了棚改和扶贫领域。在9月30日定向降准政策宣布之后，部分银行有激励冲刺第二档，争取便宜的资金，因而在年内较多投向了三农、小微贷款。

与此同时，房贷的投放也并不低。

数据显示，11月住户部门贷款增加6205亿元，其中，短期贷款增加2028亿元，中长期贷款增加4178亿元，占全部贷款的占比回落至38%。

“虽然从二季度开始，房贷规模均弱与去年同期，但草根调研显示有些银行储备项目可放至明年年中，所以这部分融资需求下滑的将较为缓慢。”招商证券认为。

包括信托贷款在内的社会融资规模11月增加1.6万亿元，其中，委托贷款增加280亿元，同比少增1714亿元；信托贷款增加1434亿元，同比少增191亿元；未贴现的银行承兑汇票增加15亿元，同比少增1156亿元；企业债券净融资716亿元，同比少3143亿元；非金融企业境内股票融资1324亿元，同比多463亿元。

招商证券认为，近期非标小幅上升可能与大资管新规落地前突击有关。

代表广义流动性的M2也在11月出现反弹。

数据显示，11月末，广义货币(M2)余额167万亿元，同比增长9.1%，增速比上月末高0.3个百分点，比上年同期低2.3个百分点；狭义货币(M1)余额53.56万亿元,同比增长12.7%，增速分别比上月末和上年同期低0.3个和10个百分点；流通中货币(M0)余额6.86万亿元,同比增长5.7%。

华泰证券认为，10月份为消费贷检查的高峰时期，居民应对检查存在使用存款提前偿还消费贷的情况，导致了居民存款的大幅下降和10月份M2增速的下降。我们预测消费贷检查在未来的边际影响将会减弱，我们判断2018年M2增速为9.5%。

值得一提的是，今年前11个月的信贷规模超过12.94万亿元，已经超过了去年全年的12.65万亿元。

“在MPA的约束下，不少银行的信贷额度已经所剩无几，而前11月份已经超量的情况下，监管可能也会适度收紧，预计12月份的信贷增量会出现明显下滑。”中金公司认为。

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