两万亿养命钱面临贬值风险 专家建议：三步走启动投资体制改革

进入本世纪以来，我国五个险种社保基金规模发展惊人。２００１年累计结余为１６３９亿元，但到２００９年底就近２万亿元（１．９６万亿元）。社保基金规模快速扩大，令人喜忧参半。喜的是社保基金实力极大增强，彻底改变了捉襟见肘的被动局面；忧的是投资收益率还不到２％，没有跑赢２．２％的ＣＰＩ（２０００年－２００８年），处于贬值状态，且规模越大，贬值风险越大。

目前社保五险基金的投资渠道只有存银行和买国债，不到２％的名义收益率既低于国外任何一个实行国债投资的收益率，也低于国外任何一个实行市场化的投资收益率，几乎是世界上收益率最低的。

全国社保基金理事会之前公布的１０年平均收益率为９．８％，企业年金２００６－２００９年平均收益率为１０．５％。如果取上述二者中位数１０％为基准收益率，剔除基本社保五险基金２％的名义收益率之后，１９９７年以来五险基金的利息损失高达６０００亿元以上，相当于抵消了同期财政对养老保险制度的所有补贴！

制度因素导致收益率低

如此低的投资收益率显然非制度设计者的初衷，而是社保制度缺陷约束下的被动结果。

目前五险基金投资管理层次绝大部分以县市级为主，真正实现大收大支的省级统筹的只有北京和上海等四、五个省份，２万亿社保五险基金分布在２０００多个县市级统筹单位，且不同险种基金的管理核算是独立的，每个统筹单位有３－５个基金行政管理机构（包括新农保基金）。这样，社保基金在全国事实上就被分割成上万个独立管理的基本单位，一片散沙，呈现出严重“碎片化”状态，如此“碎片化”的属地化社保基金管理体制，不可能具备实行市场化投资的基本条件。

先易后难推行投资体制改革

考虑到基金贬值的紧迫性，中国社科院世界社保研究中心主任郑秉文建议，应该先易后难，分三步走，迅速启动社保基金投资体制改革程序。

第一步为临时阶段。建议在１－２年内为满足社保基金保值的需要，对２万亿基金全额发行特种定向社保国债，彻底解决地方社保基金购买渠道问题，赢得时间，将社保基金的利息损失降到最小。

第二步为过渡阶段。我们应抓紧利用这１－２年的临时阶段，彻底梳理社保基金的管理体制，对五险基金投资管理体制分门别类予以改革，实现社保基金投资体制的市场化与资产配置的多元化，提高整体收益率。

第三步为深化改革阶段。例如从２０１３年开始，将社保制度深化改革的任务提到案头。中国的社保制度存在着严重的结构性问题，必须从制度层面上予以彻底解决，否则，投资问题是不可能从根本上解决的。

据《中国证券报》

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