冷落已久的中远海控为何被热捧

■他山之石

■ 韩忠益

本周，A股在跌跌撞撞中逐渐企稳，因为恰逢3月底4月初，很多个股走势其实与年报或一季报是有密切关系的。不少个股在涨跌中暗含盈利预期的变化，这点在财报披露季须特别关注。

3月30日23时，被市场冷落很久的“浓眉大眼”的海运龙头企业中远海控发布了2021年年报。

在集装箱运输供求紧张背景下，公司业绩大爆发，报告期内，公司实现营收3336.94亿元，同比增长94.85%；归母净利润892.96亿元，同比增长799.52%；基本每股收益5.59元，同比增长801.61%。

这是曾经的亏损股中远海控历史上最好的业绩，平均日赚高达近2.446亿元。

与此同时，中远海控发布年度利润分配方案：根据下属公司实际分红情况，在弥补以前年度亏损，并计提法定公积金后，母公司报表当年可供分配利润为277.80亿元。公司于2022年3月30日召开的董事会审议通过了2021年度利润分派预案：每股派发现金红利0.87元（含税）。按截至2021年末，公司总股本16014125710股计算，合计派发现金红利139.32亿元，为公司2021年度实现的归属于上市公司股东净利润的15.6%，为母公司报表2021年度可供分配利润的50.15%。

平心而论，中远海控能取得如此靓丽的业绩相当不错，每股派发现金红利0.87元（含税），在A股中可以进入分红榜第一梯队了。数据显示，截至3月30日收盘，共计890家上市公司披露了2021年年报，692家上市公司发布分红方案公告，其中689家公司的分配预案中包含现金分红，19家公司已实施分配。综合多家A股及“A+H”股上市公司年报来看，中国石油、中国石化、中国平安、中国电信和中国移动等多家大型企业都位列其中。中远海控拿出139亿元可分配利润，也加入到了这个“百亿元分红阵营”。笔者计算了一下：按中远海控当日收盘价16.09元，股息率年化5.4%，远超银行存款了，对长线价值投资者颇有吸引力。当日收盘数据显示，中远海控获得沪股通增持408.79万股，最新持股量为2.64亿股，占公司A股总股本的2.09%。

然而，3月31日，中远海控却以大幅跳低4%开盘，令市场大跌眼镜。

原来有人不以为然，觉得中远海控去年赚了净利润892.96亿元，今年完全可以多分点。其实，利润和可分配利润不是一回事。除了要弥补以前年度亏损，并计提法定公积金外，公司所处的集装箱航运业属于全球充分竞争的周期性行业，具有基础投资规模大、投资回报周期长的特征。根据公司解释：为更好服务全球贸易活动，确保全球客户产业链和供应链的稳定，公司需要积累适当的留存收益，以应对未来不确定性。同时，未来竞争仍将主要聚焦于全球集装箱航运市场，作为航运主业旗舰上市公司，在全球供应链布局，推动船队结构向绿色低碳转型，以及航运数字化建设等诸多方面的潜在投资，也需要积累适当的留存收益。用大白话说，就是未来公司在着力绿色环保、端到端、数字化方面都有资金需求。公司2021年度利润分配方案其实是兼顾了长期可持续发展和对股东的回报。笔者认为，投资者对派息率的争论其实过于纠结了，多一点少一点，对散户投资者其实意义不是很大。客观地说，不同的投资者对派息率高低偏好不尽相同，不能以偏概全地忽视公司长期发展的“压茬”追求。

坦率说，从中远海控的利润分配方案看，公司盈利能力已得到显著提升，对提振市场信心颇有益处。其2021年度实现息税前利润（EBIT）人民币1315亿元，折合美元约203.8亿，对标国际顶级同行龙头企业丝毫不逊色。如马士基为196.7亿美元，达飞是196.1亿美元。可以说，中远海控目前有一些经营指标已超过了世界同行，属于世界上最赚钱的集装箱海运头部企业之一。谁能想到，几年前，这家公司还是一家亏损企业，现在“摇身一变”，成了息税前利润全球行业的老大！

然而，看到市场用脚投票了分配方案后，作为全球领先的集装箱综合服务提供商的中远海控显然坐不住了。3月31日一收盘，公司就披露了2022年第一季度业绩预增公告：预计实现净利润约276亿元，同比增长约78.6%，这么出色的成绩单简直亮瞎了一众空头。特别是同比增长幅度这么大，说明今年没有了过往的春节淡季因素，趁着全球运力势头高涨，公司放弃了长假休息，满血复活地大干了一把。

值得一提的是，中远海控去年第四季度归母净利润为217.1亿元，环比下降28.8%。今年一季度业绩环比则明显回升，日赚3亿元，盈利曲线的趋势相当不错。这意味着全球集装箱运输行业仍处高景气赛道。一季度利润的暴增，恰恰证明了公司盈利的可持续性。

那么，中远海控一季度这么高的盈利水平是个什么概念呢？根据A股第一高价股贵州茅台预披露的业绩：其一季度净利润166亿元，同比增长19%左右。就是说，中远海控一季度比贵州茅台还多赚了110亿元，同比增长幅度则是其数倍。而周五两家上市公司的收盘价分别是17.05元和1780.01元，市盈率则分别为3.06倍和42.62倍。

于是，戏剧性一幕出现了。周五一开盘，“醒”过来的投资者迅速追高中远海控，没多久，其股价就被牢牢封上了涨停，前一天用脚投票的投资者朋友后悔不已。

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