周线五连阴 蓄势整固持续

上证指数周K线图

从 3488 点到 3212 点，2月下旬以来，A股市场经历“五连阴”。上证指数、深证成指、创业板指本周分别下跌1.19%、2.08%、2.79%。私募人士认为，在超跌反弹后，两市一直围绕3250点蓄势整固，指数虽有回踩需求，但短线回调的空间有限，量能能否重新释放仍是关键。

杨德龙（知名私募人士）：

正确理解价值投资内涵

经过上周的大幅杀跌之后绝地反击，市场短期的底部已经逐步确立，市场底、情绪底和政策底三底叠加形成共振，带来了一次大反弹的机会。从这个角度来看，市场的下跌趋势已经得以反转并逐步的开始震荡回升，但是影响市场的不确定因素依然没有消除，在反弹的过程中会是一波三折而不会一帆风顺。从消息面来看，美国SEC又将一家中概股公司纳入到可能退市的名单，有可能再次引发市场的担忧并出现中概股的下跌，这会影响到港股以及A股的表现。中美监管层进行密切沟通，根据金融委会议的表态，现在已经取得积极的成果，应该不会出现大家担心的大量的中概股强势退市，但是股价上有可能还是出现一定的波动。

最近一些互联网巨头纷纷抛出巨额回购方案来提振投资者信心，回购是回馈投资者的一个重要方法，通过回购流通股然后进行注销，可以减少流通在外的股份数量，提高了每股收益从而有利于股价的回升。但回购的效果如何还是要看回购的金额大小以及在总市值中的占比。对于一些小额回购、忽悠式回购，大家一定要谨慎，回购金额的多少实际上反映了企业的实力以及诚意，无论如何回购总比减持要好，回购至少释放出一个信号，企业的股东、大股东和高管认为当前的股价是被低估的，回购有利于股东利益。减持的话则相反，它释放出公司的大股东或者是高管认为公司的股价高估了，或者是他们不看好公司发展的前景才进行减持。鼓励回购、鼓励增持，规避一些大股东大幅减持的公司应该是一个正确的态度。当然回购不一定能马上扭转股价下跌的走势，因为股价短期就是投票机，它是由很多因素共同决定的。不仅仅是因为一个因素，这点是值得注意的。

从价值投资的角度来看，好公司的下跌为价值投资者提供了一个配置的机会。当然，要正确理解价值投资，而不要机械的去认为价值投资就是长期持有，优质公司是可以长期持有的，但如果你本身投资的就不是优质公司，那是不值得长期持有的。

做价值投资需要规避三个错误，第一个就是买错股。如果你买的是一个垃圾股，时间越长亏损越多，甚至有退市的风险。第二个错误是买贵了很多，投资者看到好股票就不计成本的去高价买入，价格过高会导致在估值压缩的时候出现大幅回调，你可能扛不住回调，在底部就卖掉了。第三个是错误是加杠杆爆仓，很多投资者喜欢通过两种的方式来加杠杆，巴菲特曾经说过一句名言：“一旦加了杠杆，时间就不是你的朋友，而是你的敌人了。”很多人倒在黎明前，就是因为杠杆过高。即使选的是好股票，但是当市场非理性下跌的时候，由于杠杆率高，也有可能出现爆仓。我一直坚决反对大家以任何理由、任何形式去加杠杆。芒格曾经幽默的说：“美国的农夫有一句言语，如果我知道将来会死在哪里，我永远都不去那个地方。”同样的，上面说的这三种容易犯的错误也是要大家极力要规避的，不要在同一个地方摔倒两次，大家可以对号入座来反思一下自己投资失败经历里面是不是犯了其中的一条或者多条错误，从而为下一步的正确行动带来参考。

陈远壁（知名私募人士）：

高位票退潮需谨慎

市场这一周看似先扬后抑，其实整体是调整市。上半周三天大盘没跌却也只是勉强上涨，而后一跌却又是大跌，那还是发生在外围表现较好的背景下，说明市场走势已经出现了问题。指数像是二次探底的走势，不至于像前面那一波那样单边下行，应该是弱势震荡的基调。这里关键的问题在于领涨热点和短线情绪也出现了问题，而他们才是决定短线赚钱效应的关键，故而下周总体先谨慎点应对，得提防短线情绪退潮出现，局部机会宜侧重于高低切换。

当前是紧跟热点主线才有的结构性行情，上周三市场反弹以来领涨主线比较明确，那就是医药和地产等基建，从而短线赚钱效应也比较明显。然而，本周三开始主线开始分化，两大主线不再友好相处，而是一天内就你卡我、我卡你的几个轮回，从而构成了互相伤害的结局。医药和地产的卡位就是为了争抢资金而此起彼伏，连续三天医药股一异动地产就跳水，而地产一脉冲医药股就回落，如此折腾了多次。其实两条线不是完全一样的风格，对市场的影响也不一样。相较而言医药板块量能大很多，从而更能影响市场，这也是周五医药携带医疗板块大分化而市场就大跌的直接反映。有情绪投机的票，但从板块大方向来看更注重于涨涨歇歇的反复的节奏应对。而地产则多是低价超跌股的超跌反弹，每天总成交量不及医药的三分之一，偏向于短线情绪博弈，从而更能左右短线情绪。可以说医药股行情主要是适合低吸或者潜伏型选手，而地产则是适合接力型选手。

医药板块成交量大，也是开年以来持续性最久的热点，因为资金介入深，所以它调整的话就可能引致市场走向退潮，除非是有新的领涨主线接力。地产像是接力医药而出现的主线，但是出现的时点太晚，且其大涨的那几天医药股行情并没落下风，意味着就不是完全的新老交替，而像是来拖住市场退潮情绪的节奏的。地产股打出几个七八连板的标杆个股后却完全带不动市场，相反市场还大跌了，也说明只是几个票的空间高度而并非引领市场出现反弹新周期。其实，最近短线赚钱效应主要是浙江建投和中国医药这两个票带动，有他们的标杆才有板块个股前赴后继的行情。然而周五他们联袂奔跌停，且带动一大批高位股大跌，那就是典型的高位股退潮的信号。高位股退潮就意味着短线亏钱效应来临，这一点其实从周三就开始出现，只是周四弱修复一下后又很明显了，那是退潮前反复挣扎的过程。

总的来说，高位股轮番释放风险时短线操作宜谨慎点，因为容错率低，一不小心就可能大亏，出手的前提是精准，一般般的票就不宜勉强出手。短线情绪退潮不是一下子就完事，而是先有个打砸与弱修复的反复。退潮的典型特征就是高位票轮番补跌，等高位票都补跌的差不多后新的机会就又来了。当前最高位的几个票主要集中在地产，周五连板梯队还比较好，下周初有些还有个惯性上冲，但随着中后排个股的轮番掉队，他们的补跌也不会等太久。当地产股中的几个高位核心票也大跌时那就是退潮风险真正来了，在那之前医药中的高位票风险可能会更明显，因为先炒久了的容易先跌。

至于热点方向，暂且就不好再言板块整体性行情了，而主要是零散的个股行情。医药和地产近期这两条主线可能还有些局部反复的行情，但机会也要转向精选个股和拼节奏，越往后越要侧重于个股本身人气和特质了。随着市场走弱，短信活跃资金会转向部分人气股反复炒的模式，那是弱市抱团也是热点题材炒久了后缩容炒的必然，另外再夹杂些低位轮动补涨类个股的行情。人气股很多是高位票，在高位情绪不稳时先调整充分的票可能先止跌企稳，而尚未调整过的票则会是残酷的淘汰赛。

黎仕禹（广东小禹投资总经理）：

已探出阶段性中短期底部

周五市场的杀跌，又开始让部分投资者惶恐不安了，毕竟前面被“蛇”咬了还没过多久。目前的这个时候，市场信心已经严重缺失，虽然因3月16日政策利好市场有所反弹，但是这股看空之风，目前也被时间的玫瑰演绎得更加鼎盛。从技术面上，上周就说了，市场已经探出了阶段性的中短期底部了，而且是以创业板指数作为判断的标准，同时也提醒了大家不要被上证指数（沪指）给欺骗了。所以，我们目前肯定是还坚持这一观点的，不可能过了一周观点就变了。那就真的可能是一根阳线或阴线改三观了。

从短线走势上看，周五的杀跌似乎破坏掉了市场的短期走势，原本创业板将要成立的底部“岛形反转”也被破坏殆尽。这样，短期看市场不免将会再次短线探底，但是大家暂时不用过分恐慌，如果按之前的政策底说法，这里指数不会跌到那里去的。当然，如果再遇黑天鹅除外。

看近期的市场板块热点，除了新冠治疗方向比较受到市场追捧外，房地产的预期差也是另外一条主线。但是，我还是认为2022年市场应该是以题材概念炒作为主，所以2022年是一个题材大年。大家继续追着之前的题材概念龙头股反复炒，如元宇宙、数字货币、东数西算、新冠、猪肉、NMM、预制菜、三胎等。

目前蓝筹和赛道股基本上集体“哑火”，所以也就有了价值投资者都要空仓回避市场的风险，甚至是清盘的可能。涨多了要跌一跌是回调，跌多了要涨一涨是反弹，这是很正常的市场波动。但是，A股市场就是无法走出真正的长牛慢牛，原因何在？大家可以自己思考一下。

当然，在全面注册制之下，市场将会涌现出更多的新股，在研究的时间精力上，普通的投资者已经很难适应了。所以，做股票不行的投资者不妨买行业基金还好一些。

虽说目前的市场中短期阶段性底部出现了，但是市场仍旧弱势，所以就需要大家在操作上仍要保持谨慎和仓位控制。还有，我说的阶段性底部只是指中短期的，并非指长期，但是大家也不用悲观地理解为市场还要再创新低。总体上我的观点认为，过去三年局部牛市对应的就是后面市场的局部熊市，牛市里一样有熊股，而熊市里一样有牛股，这就是跟以前的市场牛熊循环出现了本质性的市场改变了。这才是最想提醒大家的，千万别按以往的历史经验去对待当下最新的股市。

黄智华（资深投资人）：

市场底有待反复确认

本周大盘反弹受压，但个股行情仍较活跃，“年报”题材挖掘的结构性行情反复呈现。尽管近期市场波动较大，但仍有众多公司获资金逆势净流入，而不少产业资本正频频通过回购这一形式，持续向市场传递信心。

据媒体有关统计，3月共有180家上市公司实施股权回购，合计回购金额达79.23亿元。无论是实施回购的上市公司家数还是整体回购金额，均超过前两个月。

受“适度超前开展基础设施投资”的提出以及近期房地产方面利好政策出台的影响，基建地产股近期表现出色，尤其是稳增长下的新基建方向受到市场关注，建筑节能和建筑光伏行业板块也反复走强。

不少银行、地产等品种长期调整后，大幅跌破净资产值，估值处历史低位，不少业绩确定性强，股息收益率高，部分业务有所升级转型，而个别按近几年较稳定的派息水平和目前股价，股息收益率达6%甚至10%，凸显长期的投资价值。

“加大稳健货币政策对实体经济的支持力度”，未来随着新增社会融资适度增长改善，市场特别是一些超跌的低估值品种可望迎来转机。大盘要有起色需要成交量持续放大，以及低估值的银行、地产等股带动。

近期稳预期的积极信号提振了金融市场的信心，市场逐渐回归基本面运行，呈现“政策底”效应。

当然，受市场情绪波动影响，市场底仍有待反复确认，特别是成交量要持续放大，才能体现市场资金抄底效应，而3月16日以来所展开的反弹成交量放大不较明显。

从市场走势看，沪指3月8日跌破2021年11月10日3448点与2022年1月28日3356点两低点连线，以及2021年以来长达1年多的大箱体整理下边支撑带，即2020年12月11日3325点、2021年3月9日3328点、2021年7月28日3312点等低点连线，上述所跌破的两低点连线和大箱体整理下边，反过来构成反弹的压力带，本周二、周三盘中冲高接近上述两低点连线而受压，周四、周五调整，上述压力带未来需有效收复市场稳定性才能进一步提高，未有效突破前市场仍呈波动或仍反复，甚至不排除回补今年3月17日3177-3202点跳空上涨缺口，当然回补后也或逐渐再度反复形成支撑效应。

沪指3月16日跌至3023点而止跌，3000点一带为历史上不少重要低点、高点所在，为市场重要长期成本地带，以及2020年3月下旬至同年6月下旬振荡筑底推进的区域，体现一定的蓄势基础，故估计未来即使持续反弹较反复，但也呈现反复抵抗。

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