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多因素叠加 国防军工有望走强

来源:金融投资报 2022-03-08 06:12   https://www.yybnet.net/

国家安防板块周K线图

经过一段时间震荡后,大盘破位下行,深成指已击穿前期低点。金融投资报记者注意到,在大盘持续回调中,大多数板块明显下跌,国防军工板块却较为抗跌。有市场分析人士指出,除地缘冲突刺激外,其基本面高景气得到持续验证也是原因之一。

■ 本报记者 林珂

高景气度或将持续

从近期市场表现来看,热点涣散且快速切换,国防军工板块整体表现较为稳定。对于国防军工板块近期出现较强的抗跌性,业内人士分析认为首先是俄乌冲突导致。在俄乌冲突持续升温背后,虽然A股整体呈现持续下滑态势,但国防军工板块经过数日反弹后,板块有所分化,部分个股依旧在持续反弹过程中。

除事件性影响外,国防军工板块景气度持续回升逐渐得到业绩验证。从已发布业绩预告的国防军工上市公司来看,大多数公司业绩出现持续增长态势,部分公司业绩超预期。东北证券分析师王凤华指出,上游元器件主要企业仍保持较高增速,有望持续受益于行业高景气;中游制造持续受益于下游需求释放带来的规模效应。行业以销定产特性和下游主机厂大额订单落地,给予“十四五”期间行业坚实支撑,景气度将自上而下传导。

方正证券分析师鲍学博表示,短期来看,2022年军工行业景气延续,军工产业链中上游企业业绩有望率先迎来新一轮增长,或将在一季报上有所体现;中长期看,我国军工行业在“十四五”期间或将持续处于高景气阶段,军工中上游企业业绩有望持续较快增长。

值得一提的是,近日,财政部在全国人大会议上提交的政府预算草案报告中,中国2022年国防预算为1.45万亿元,同比增长7.1%,增幅比去年上调0.3个百分点。有分析指出,国防预算自2019年以来首次突破7%的增速。可以看到,从国防支出预算/GDP比例来看,2022 年我国约为1.2%,与世界发达国家相比,我国国防支出占GDP的比例较低。俄乌冲突背景下,更加凸显国防建设的重要性。有行业人士指出,按照军队建设“十四五”规划布局,将继续加速武器装备升级换代、加快推进军事训练转型升级;同时,在重大项目实施与军队基层建设中都需要更多投入。预期在未来一段时间内,中国国防支出将稳步增长,且有一定提升空间。

两条主线与两个赛道

2022年,国防军工行业景气度持续验证,资产证券化提速被业内普遍看好。可以看到,2022年是国企改革三年行动最后一年,各大军工集团资产证券化进程成为行业关注的焦点。

中航证券分析师张超指出,资产证券化、资产注入、院所改制、混合所有制改革、员工持股、股权激励等改革,一度是军工行业的重要逻辑之一,也是过去支撑军工行业较高估值的重要因素。长期以来,资本市场对军工行业的资产重组充满期待,资产注入也成为历史上若干次行情启动的重要逻辑。军工集团优质资产大量存在于体外,资产重组依然是各军工集团资产证券化的重要手段之一,资产注入为军工行业带来了其他行业难以具备的投资价值。

未来几年,国防军工资产证券化、核心军品重组上市预计将掀起新一轮高潮。浙商证券分析师邱世梁表示,“百年变局”下,国防军工确定性高成长,“备战2027建设与第二大经济体相称的强大国防”是既定方向,2021年大额合同负债彰显“十四五”高景气。整体而言,国防确定性高成长,2022年进入“景气周期+资产整合”、“内生+外延”双轮驱动,“内需+外贸”、“军品+民品”,军工指数2022年有望复制2021年下半年风电指数的表现,后来者居上。

从板块走势来看,经过前期较大幅度回调后虽有一定幅度回升,但估值仍出现明显回落。民生证券尹会伟表示,从目前看,行业整体市盈率纵向看与历史估值底部接近,历史分位分别处于近1年、3年、5 年、10 年的 15%、29%、17%、10%位置,估值处于底部,具有较高安全边际。军工行业涉及细分领域较多,建议投资者聚焦“两条主线”与“两个赛道”核心标的:一是航空装备和制导装备是两条“投资主线”,新材料和信息化是两条“较好赛道”。优选细分领域龙头和核心供应商,投资民营企业侧重于产品壁垒和成长持续性,投资国企则需侧重于产业趋势和企业治理改善潜力。二是国产大飞机、商业航天等新兴领域,或将在中长期对行业格局和供应链带来变化。

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