2021上市公司年报解析 受累恒大集团等客户商业承兑汇票违约 家电大白马老板电器净利同比下降20%

作为家电行业里的白马股，老板电器2021年业绩不及预期。2月24日，老板电器(股票代码:002508)发布的业绩快报显示：2021年净利同比下降近20%。

业内人士分析，一方面是受恒大集团等客户债务拖累；一方面或是公司自身创新能力不足。另外，公司需反思对工程项目渠道的依赖。

>>计提坏账7.1亿元，成公司利润下降主因

2月24日，老板电器发布2021年度业绩快报，2021年净利同比下降近20%。

根据老板电器的公告和业绩快报，2021年公司实现营业收入101.48亿元，同比增长24.84%；归属于上市公司股东的净利润13.34亿元，同比下降19.66%；基本每股收益1.41元。公司拟对部分财务状况困难的精装修业务客户单项计提坏账准备，预计2021年度计提合计约7.1亿元，其中，恒大集团及其成员企业约6.3亿元，其他客户约8000万元。

华商报记者注意到，公司去年净利润下滑与恒大集团等客户商业承兑汇票违约关系密切。公告称，导致2021年度归属于上市公司股东的净利润减少的主要原因如下：2021年下半年，公司部分精装修业务客户出现到期商业承兑汇票违约情况，公司管理层对其应收款项的可回收性进行了分析评估，认为减值迹象明显。

公司称，基于谨慎性原则，拟对部分财务状况困难的精装修业务客户单项计提坏账准备，预计2021年度计提合计约7.1亿元，其中，恒大集团及其成员企业约6.3亿元，其他客户约8000万元。公司正在与上述企业协商，寻求相应解决方案。公司不排除通过财产保全、法律诉讼等途径维护公司及广大投资者的合法权益。对上述企业计提的减值损失对公司基本面影响较小，也不会对公司的正常经营造成影响。敬请广大投资者理性投资，注意风险。

其他说明提到，本公告是公司基于高风险客户目前出现的债务违约及风险情况进行的初步测算，如2021年年报披露前该等客户的债务偿付情况出现重大变化，将会实质性影响公司本期业绩快报的准确性。

西安交通大学管理学院特聘教授仝铁汉分析，一般造成企业营收、利润没有同步增长的主要原因可能有：一是企业因减值损失造成的，如因应收账款出现疑似呆坏账而需要计提大额信用减值损失，以及因资产贬值而计提大额资产减值而造成的;二是企业的成本和费用增长超过了收入增速，进而造成收入虽有增长但利润没有跟上;三是收入结构方面，如果毛利率低甚至负毛利产品在收入中占比过大，也会导致收入增长但利润不甚理想。

>>客户行业集中度较单一？需反思对工程项目渠道的依赖

梳理券商研报可以发现，不少券商可能没有想到老板电器会遭遇“黑天鹅”。

比如，有券商给出研报推荐或评级。2022年1月，国盛证券发布的一份家用电器行业点评《当前时点，为什么全面看多家电板块？》提到，老板电器入局集成灶有望贡献营收增量，第二曲线打开成长空间。推荐厨电板块风险释放、新兴品类表现强劲的老板电器。

为什么曾经的家电白马股，却出现净利下滑20%，业绩不及预期的情况？

家电业资深专家陆刃波昨日在接受华商报记者采访时分析，一方面是疫情影响，一方面是家电市场总需求有所下降，更关键的要从企业自身找原因。

家电企业以前通过做增量市场来提升地位和盈利能力。但是现在情况变了，即便没有疫情市场也在下降。家电企业需要提高品质、提升品牌影响力来发展，提升单品的盈利能力。从企业自身看，或是公司创新能力不够。

万联证券投资顾问屈放分析，客观来看，老板电器在家电行业的市场占有率还是较高的。去年其营收首次突破百亿元大关，就是例子。但是，其对房地产直接客户和间接客户的依赖度较大，这一点需要注意。我们经常说公司的经营要多元化，客户渠道要多元化，就是这个道理。

财经评论人士王建红告诉华商报记者，老板电器本身应该有一定竞争力，有一定品质，但是其股价表现不理想，主要原因还是业绩增速与市场的预期有差距。一般来说，厨房电器的销售与房地产的关系密切，特别是新房和家庭需求密切相关，这也给其他企业提了个醒。根据目前的公告来看，老板电器需要反思对工程项目渠道的依赖。华商报记者 黄涛

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