曾经的互联网行业霸主 市值仅剩7亿美元 搜狐，被谁抛下

2月22日，搜狐（NASDAQ:SOHU）发布了2021年第四季度及全年财务报告。报告显示，搜狐2021Q4营收1.93亿美元，同比下滑23.72%；2021年全年营收8.36亿美元，同比增长11%。截至23日收盘，搜狐的总市值为7.06亿美元。

据中国新闻周刊报道，连搜狐的办公大楼都比搜狐“值钱”了。搜狐（包括搜狗和畅游）共有4处办公写字楼，总面积超过13万平米。其中，位于北京五道口和中关村的搜狐网络大厦和搜狐媒体大厦，保守估计市价超过7亿美元。

而搜狐创始人张朝阳，作为中国互联网“开拓者”，如今在搜狐视频上当起了物理老师。截至2022年2月20日12时，《张朝阳的物理课》已更新至第30期。

曾经要与一众对手进行互联网决战的搜狐，如今无论是资本层面的营收规模、市值还是用户层面的影响力，都远低于彼时对手。

红星资本局复盘梳理搜狐这二十余年，如何走向高峰，又是如何跌下神坛。未来的搜狐，又将何去何从？

红星新闻记者 俞瑶 刘谧

壹

二十余载，搜狐经历的兴与衰

张朝阳是一位妥妥的学霸，22岁从清华大学物理系毕业，29岁取得麻省理工学院博士学位，曾在麻省理工学院进行博士后研究。1995年，31岁的张朝阳在美国嗅到了互联网发展的巨大潜力，决定回国创业。

兴：

门户网站，打开搜狐流量大门

1996年，张朝阳拿到投资后创立爱特信，也就是搜狐的前身。

1998年，被称为中国互联网史上的“门户元年”。彼时，张朝阳的爱特信开始效仿雅虎做门户网站，并取名为搜狐；新浪在同年成立；网易则早一年成立。

搜狐、网易与新浪三大门户网站是当时互联网行业的霸主，掌握了流量的入口。1999年，张朝阳就登上了胡润富豪榜。2000年，搜狐成功在美国上市，一时风光无限。据公司财报，2002年第三季度，搜狐实现全面盈利。

衰：

移动互联网来袭，搜狐被压制

很快，移动互联网时代到来。

原先门户网站的功能和频道被逐个剥离，用户想要使用的应用被打包成一个个APP，视频、论坛、教育、汽车、体育、股票都有了自己的独立App，用户不再需要门户网站进行分类导航。门户网站存在的意义瞬间被弱化。

张朝阳意识到形势的变化，搜狐内部开始分家。

搜狐剥离出了搜狗（搜索业务）、畅游（游戏业务）和搜狐视频（视频业务）。2009年4月，畅游在纳斯达克上市；2017年11月，搜狗在纽交所上市。

单从业务上看，搜狗一直都被百度压制；畅游主要依赖单一爆款；至于视频业务，目前国内长视频流媒体平台均难盈利，这也不会是搜狐赚钱的选项。

虽然搜狐的营收结构早已不再单一，但是每一个业务单拎出来，都不占绝对优势地位。回头看曾经的门户三巨头，网易拥有游戏、电商业务等，新浪则推出了微博。

贰

搜狐之困：能打的核心产品不多

移动互联网大战中，搜狐跌跌撞撞，主营业务显得单一、弱小、缺少市场竞争力。

搜索业务被“砍”

从搜狐的营收结构来看，据公司财报，在2020Q3以前，企业的收入主要来自三个部分，分别是搜索相关业务、游戏以及搜狐品牌广告。也就是说，搜狐靠着“搜索+游戏+门户”这三条腿在走路。

据公司财报，2020Q2搜狐公司总收入为4.21亿美元，搜索及搜索相关广告业务收入为2.41亿美元，在线游戏收入为1.06亿美元，品牌广告收入为3800万美元。可以发现，彼时搜索及搜索相关广告业务是搜狐主要营收来源，占总营收比超半数以上。

2020年7月，搜狗宣布收到腾讯的初步非约束性收购要约。交易完成后，搜狗将成为腾讯间接全资子公司，并从纽交所退市，并不再保留搜狗任何权益。2020Q3开始，搜狗业绩不再出现在搜狐的财务报表中，而游戏业务自研也扛起了搜狐营收的大旗。

2020Q3财报显示，搜狐营收跌至1.58亿美元，其中在线游戏收入为1.01亿美元、品牌广告收入为4100万美元。在剥离搜索业务后，搜狐无疑是砍掉了最为重要的一条臂膀。

《天龙八部》单打独斗

从22日搜狐更新的财报来看，搜狐2021Q4实现营收1.93亿美元，同比下滑23.72%。从营收构成来看，游戏继续是搜狐的第一大营收来源，在线游戏收入为1.44亿美元，品牌广告业务营收为3400万美元。

财报显示，搜狐的门户广告收入已经连续三个季度负增长，2021Q4较上年同期下滑19%。2020Q4到2021Q4，搜狐游戏业务营收占总营收的比重分别为77%、79%、74%、77%、75%。

只不过，搜狐的游戏根基也并不稳固，2021Q4，畅游营收同比增速大幅下滑26.5%。

游戏业务的营收滑坡，主要原因在于畅游虽然拥有多款游戏产品，但其中最赚钱的还是2007年推出的网游《天龙八部》及其衍生品，包括天龙端游、经典天龙手游、新手游天龙荣耀版等。

畅游也尝试过其他游戏，推出过《刀剑》《剑仙》等多款游戏，但市场反应均不及预期，一款游戏打天下的尴尬处境依然难摆脱。

另外，从营收规模来看，2021Q4搜狐游戏收入为1.44亿美元，腾讯2021年第三季度的游戏收入为449亿元，网易2021年第三季度的游戏收入为159亿元，显然搜狐的游戏业务体量依然掉队太远。

《天龙八部》的余温还能持续多久呢？

叁

未来的搜狐，还有新故事讲吗？

搜狐的未来将走向何方，张朝阳本人曾有过表述。

在搜狐2019年财报线上媒体沟通会上，张朝阳透露，直播、社交和短视频是搜狐2020年发力重点。但“直播+社交+短视频”这三大板块在如今竞争激烈的市场环境下，无疑更加难走。

直播业务

据公开数据，2015年中国在线直播平台数量超过200家。而搜狐姗姗来迟，于2016年4月发布移动直播平台“千帆直播”。

对于千帆直播，张朝阳也是非常卖力，每天早上8点都会在千帆上直播英文读报，但已经难以扭转局势。

如今，张朝阳在搜狐视频上再次卖力开启物理课，其实对于搜狐来说，更大可能是看上了知识直播这块蛋糕。毕竟，电商直播、秀场直播已经内卷得不能再卷了。搜狐想要在直播赛道讲出新故事，恐怕并非易事。

社交业务

2019年6月，搜狐社交APP狐友上线，张朝阳彼时对狐友信心满满，他介绍狐友APP是搜狐微博的复兴。为了推广狐友，张朝阳再次亲力亲为，更新动态非常频繁，狐友主页直接写道，“搜狐产品的事儿，找我就行”。同时，狐友主要精准定位大学生等年轻群体，狐友校草、校花大赛，选手参赛、观众投票都要求通过注册狐友参与。

不过，七麦数据显示，狐友最好的数据停留在正式上线的2019年6月10日，但也仅为免费榜301名，社交榜26名，目前停留在社交榜200名左右。

虽然搜狐看上去对狐友APP下了重注，但整个市场的反馈依旧平平，狐友依然没有摆脱大部分社交平台的宿命。

短视频业务

短视频领域，目前的抖音与快手已经成为行业流量巨头，用户生产内容与商业化变现也已经初步形成闭环。

Questmobile数据显示，2021年9月短视频行业MAU（月活跃用户数）达9.25亿，抖音和快手MAU分别达到6.72亿和4.16亿，短视频赛道进入存量市场之争。

巨头当道，在没有内容就没有用户聚集，没有用户聚集就难以再生好内容的短视频赛道，行业马太效应越发显著。所以短视频之路，搜狐还没溅起太大的浪花。

小结

复盘搜狐这二十余年走过的路，在互联网领域尝试过数次，但最后却没有留下一个能打的作品。或许是对手的实力太强，又或许是姗姗来迟的搜狐总是错过最佳时机。

在互联网上“声音”越来越小的搜狐，应该何去何从？对于生活在北京的人来说，搜狐更多的存在感可能仅来自中关村的那几栋房子。

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