人民币汇率充足弹性空间保障货币政策“以我为主”

美元指数站上96的强势关口之际，人民币兑美元汇率继续上演“逆风”升值的强势行情。北京时间2月16日，美元指数一度快速走强达到96，期间在岸人民币兑美元汇率不跌反升，再度升破6.34重要关口。截至当天16：30，在岸人民币兑美元汇率报收6.3353，较上一交易日上涨122点。

去年下半年以来，在美联储加息预期影响下，境内外汇市场走出了一波美元强、人民币更强的独立行情。即便在国内多次降准降息操作，中美利差持续收窄的背景下，人民币汇率中间价和境内外交易价一度还创下了2018年4月以来的新高。衡量人民币对一篮子货币汇率的CFETS人民币汇率指数自2020年7月底的91.42开始一路震荡上行，并在今年1月底达到103.43的高点。随着美联储加息的渐行渐近，不少分析认为，尽管当前人民币汇率仍维持强势惯性，但随着美联储货币政策转向的“靴子”落地，今年人民币汇率有望适度回调，更好发挥汇率调节宏观经济和国际收支自动稳定器功能；不过，即便有所回调，人民币汇率仍有足够弹性空间保障国内货币政策“以我为主”。

国家外汇局近日公布的国际收支平衡表初步数据显示，2021年我国外贸进出口保持平稳增长，国际收支口径的货物贸易顺差5545亿美元，较2020年增长8%；来华直接投资净流入3323亿美元，增长56%。2021年1~12月，银行累计结售汇顺差累计结售汇顺差2676亿美元，同比大增近69%。

中泰证券研报认为，事实上，观察美元兑离岸人民币与美中利差的关系可以发现，自2018年之后两者走势就开始背离了。究其原因，一是中国加大对外投资力度使得外汇储备规模停止了快速上升，这可能降低人民币兑美元汇率对中美利差的敏感性。二是加快人民币在国际贸易中的应用也可能降低人民币兑美元汇率对中美利差的敏感性。

受中美利差收窄影响，去年以来，境外投资者净增持境内债券就出现增速放缓的迹象。中银国际证券全球首席经济学家管涛近日撰文表示，去年境外投资者净增持境内人民币债券7487亿元，较上年减少30%；债券通和沪深港通项下北上资金合计净流入为1.18万亿元，较上年下降7%。在当前形势下，外来证券投资净流入量减少，反而有助于促进外汇供求平衡，支持人民币汇率基本稳定。

“在中国当前基础国际收支顺差规模较大，人民币汇率存在偏离经济基本面的调整需求下，美联储加快退出量化宽松步伐所产生的外资流入减少、贸易顺差缩小等结果，将在一定程度上利于维持人民币汇率的稳定。”管涛称。

亦有机构看好人民币汇率今年继续保持强势。德意志银行中国区首席经济学家熊奕认为，由于贸易顺差扩大和资本持续流入，人民币汇率在2021年的表现非常强劲，预计今年也将延续这一态势。2022年至2023年，中国经常账户盈余预计将维持在每年3800亿美元的水平，境外资本将持续布局中国市场。人民币兑美元汇率到2022年年底预计将达6.35，到2023年底将达6.1，人民币对一篮子货币在2022年和2023年预计将分别上涨3%和2.5%。（据《证券时报》）

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