股票上涨有周期 下跌也有周期

■他山之石

■ 韩忠益

继“锂茅”宁德时代高位崩盘后，本周一“券茅”东方财富也开始高位杀跌了。创业板只能暂时委屈一下，继续在低位蛰伏。笔者认为，这些权重股腾出来的空间就是下一轮市场反弹的空间，只是到时候，看上去股指收复了失地，但上涨的板块和个股与那些被杀的高估值股票就没啥关系了；毕竟，创业板在近两年涨幅是翻倍的，高位释放一下风险在技术上也是合理的。

但还是有很多人半信半疑，认为这两只个股马上就能收复失地。有朋友还拿出东吴证券出台的宁德时代研报给笔者看。该研报称：这家公司近期因各类谣言股价被错杀，估值已回调至历史底部。而2022年为全球电动车、储能销量大年，且公司在手订单充足，预计全球份额将进一步提升至35%，出货量及业绩有望继续翻番增长，当前估值明显低估。维持公司2021年-2023年归母净利润预测值为152亿元、302亿元、463亿元，同比增长172%、98%、54%，对应PE为75倍、38倍、25倍。考虑公司2022年高增长，同时为全球动力电池龙头，客户、技术、成本均全面领先，长期优势凸显，给予一定估值溢价，给予2022年70倍PE，目标价905.8元，维持“买入”评级。

券商出研报力挺某一只个股很正常，但把估值精确到小数点，确实不多见，也许是为了强调自己的估值比其它研报更靠谱，所以才标新立异精确到小数。那我们大家就拭目以待，看看今年宁德时代最高能涨到什么位置。

其实，一个不争的事实是，这次宁德时代抛压加重与首创证券发出的一份唱空研报脱不了干系。这份研报称，宁德时代未来仍有20%下跌空间，建议逢高出货。就是这句话，让宁德时代走势压力猛增。可是面对东吴证券给出比首创证券跌幅高得多的涨幅时，为什么宁德时代没有出现像下跌那么干脆的快速而大幅的拉升呢？这里面的逻辑是什么？

在笔者对股市的认知中，不管什么股票，涨多了就找理由下跌，跌多了就找理由上涨，古今中外，不管哪家股市，概莫能外，这才是股市铁律。

有人说，持股宁德时代的有很多崇尚价值投资的基金公司，为什么大家就不能抱团取暖呢？确实，数据统计显示，截至2021年末(下称：报告期)，共有1716家机构持有宁德时代，持股数量26253.60万股，持股市值 1543.71 亿元。其中，127家公募基金公司有1676只基金持有宁德时代，持股共计26017.82万股，占流通股比例达12.76%，持股市值1529.85亿元，按最新489.99元的收盘价静态估算，127家基金公司的持股市值已缩水到1200亿元左右。持股数量超过1000万股的基金公司包括知名的汇添富基金、华夏基金、富国基金、嘉实基金、南方基金以及上海东方证券资产管理有限公司。

显然，作为基金公司的压仓股之一，宁德时代的“跌跌不休”严重拖累了一干基金产品的净值表现。此时，需要信仰的力量才能坚守阵地，如果有基金撑不住打退堂鼓了，那股价就很难稳住。

这使笔者想起2021年的一幕。2021年是题材股横行，保险股经历了过去10年中“最黑暗”的一年，全年股价重挫39%，跌幅仅次于教育行业，位居各行业跌幅榜第二位。去年一年，包括基金在内的机构从年初就开始争先恐后地减持保险股，唯恐自己跑慢了被砸手里。到了去年底，保险板块全基金持股比例只有几乎可以忽略不计的0.40%，由此可见，当时机构远离保险股的决心有多大。直到今年伊始，保险股又突然吃香了起来，至少到本周为止，保险股蠢蠢欲动的劲儿，让人不得不关注该板块后市的动向。中国平安涨幅年内已超过10%。今年以来，外资对五大保险股悉数进行了加仓。从净买入额来看，年内的29个交易日，外资对中国平安的净买入额已超过50亿元，其它保险股也正在缓慢而坚定地爬出底部。

这再次告诉我们，股市中的机会永远是跌出来的，保险股能浴火重生，宁德时代、东方财富这些绩优大蓝筹一旦杀估值、杀逻辑（新能源车、锂电池等热门赛道板块去年涨幅较大后，因赛道拥挤，加上2022年增速相比2021年可能下调，机构降低了配置，体现了市场理性的选择）完毕，仍有上行机会。光伏和锂电池作为能源革命的生产端和应用端的代表，市场潜力巨大，这点笔者深信不疑，但股价要回到高点肯定需要时间。股票上涨有周期，下跌同样也有周期，筹码必须经过充分的底部换手，才能重新吸引资金关注。

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