8个月平均跌超34%，4只基金净值被腰斩医药基金 何时走出调整阴霾

今年以来A股市场连续震荡下行，创业板表现最差，距离去年11月末的相对高点，创业板指累计跌幅已经接近22%。其中，作为创业板指的第二大权重行业——医药，也是下跌的主力之一。

事实上，医药板块自去年7月开始就持续走低，这也引发了相关基金的净值大幅调整，尤其是医业行业主题基金，近8个多月时间里，平均跌幅超34%，4只基金跌幅超过50%。近期，行业似乎也出现反弹的迹象。■ 本报记者 刘庆华

去年7月以来4只基金亏5成

A股市场自去年12月中旬开始就进入调整，而创业板进入调整更早。创业板指自12月初就开始不断走低，至今年2月14日收盘 ， 创 业 板 指 累 计 下 跌 了21.84%。而在创业板指中，医药行业占据不小的比例，据Wind统计，按申万一级行业标准，医药生物占创业板指的比例为21%。对于创业板指数的下跌，医药有不小的贡献。

事实上，医药板块自去年7月开始就持续走低，近期在CXO领域遭遇较大利空等因素影响下，医药板块的调整更明显，指数节节下行。在港股市场上，恒生医疗指数也走出了类似的走势。

数据显示，自去年7月以来，申万医药生物的指数跌幅达到28.28%，在31个申万一级行业指数中跌幅第二，仅次于申万美容护理板块。但由于医药生物板块市值更大（最新收盘日为5.8万亿元），在所有申万一级行业中排名第4位，是机构的重要持仓对象，因此它的下跌波及更广，影响更明显。

以公募基金为例，据Wind统计，去年7月以来截至2月13日，重仓医药的基金净值明显调整，尤其是医业行业主题基金，算术平均跌幅达到了34%以上，4只基金的跌幅超过了50%，分别是指数型基金博时恒生医疗保健ETF、易方达全球医药行业人民币，主动权益类基金易方达医药生物A和前海开源医疗健康A，这四只基金分别下跌 52.87%、51.68%、51.00%、50.33%，广发医药健康A、南方医药保健A跌幅也在45%以上。而备受关注的由葛兰管理的明星基金中欧医疗保健和中欧医疗创新跌幅分别为40.85%和44.22%。

在此期间，仅有安信医药健康A以及跟踪美股医药指数的部分主题基金勉强取得了正收益。

下跌中有投资者越跌越买

这波调整明显展现出了行业主题产品的特点，即集中投资于单一行业，受行业波动影响较大。即便行业内细分方向众多，但当行业出现趋势性调整时也很难独善其身。但另一方面，当行业上涨时，行业主题基金也能集中享受到上涨红利。因此，这是行业主题投资不可分割的两面。

由于持续下跌，支付宝上的金选榜单的各种维度排名已经都把知名基金中欧医疗保健隐藏了起来。有消息指出，此前支付宝基金周销量榜单显示，很多基民在下跌中买入，1周内超30万人购买该基金。

而事实上，去年7月开始下跌以后，去年四季度就有许多投资者买入中欧医疗保健，据基金定期报告，中欧医疗保健的基金份额由去年三季度末的 173.78 亿份增至四季度末的253.64亿份，资产规模则由634亿元增至775亿元。

相比追涨杀跌，在长期持有的目标下，采取低补高卖的策略，等待行业反弹，自然是受到行业鼓励的。

值得一提的是，连续大跌后，医药板块尤其是创新药服务板块似乎迎来反弹的曙光，2月14日，博腾股份公告称，近期收到跨国制药公司辉瑞旗下Pfizer Ireland Pharmaceuticals的新一批采购订单，公司将为其提供合同定制研发生产（CDMO）服务。受此推动，博腾股份一字涨停，睿智医药、泰格医药、美迪西等跟涨。

机构认为，目前医药行业的风险已经较好释放。中泰证券指出，目前医药板块相对全部A股（扣除金融板块）的溢价率已处自2015年以来的最低点，市场短期情绪得到释放，板块继续大幅回调空间有限，当前资金配置已近“冰点”。首创证券表示，医药目前估值已经具有相当吸引力。当前医药生物（801150）指数点位29倍左右，已经远低于十年长周期的波动中位数（38倍），接近历史波动极低值（24.2倍）。基于基本面和估值水平判断，医药行业全面大幅杀跌时期已基本结束，但不排除部分行业如CXO行业仍然可能受海外因素影响短期继续弱势。

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