市场已处于最悲观阶段后续有望迎来长期向上趋势

■基金观点

■ 南方基金

回顾2018年，第一个特点就是经济压力很大，第二点是上市公司利润往下掉，第三点是大量的公司成长股也好，价值股都在下跌，还有一个共同点就是政策环境已经开始宽松了，这跟当前是相吻合的。只不过一开始政策上的边际倾向没有办法扭转市场走势，但是在一段时间后政策边际现象会转化为市场向上的动力。

当然上市公司利润的反转和触底回升还要更长的时间，但一般而言市场底部总是领先市场利润底部的，很多时候是大概领先一个季度。一方面增长压力比较大，另一方面货币政策以及产业政策会陆续出台，而且力度会不小。中国现在是在偏宽松的状态里，十年期国债利率向上的风险不大，这也是有利于股票市场的表现。

对于2022年这轮年初的下跌，是经济周期走到最后一个阶段市场处于最悲观时刻的状态，底部不会太远。市场压力最大的时候就是在一季度，是一个先抑后扬的状态，也就是从一季度中间的某一个时间开始，会看到上市公司盈利增速的触底，同时看到经济增速的触底回升。悲观情绪慢慢转化成为机会的期待，市场会变得更乐观。这样的转变大概就是在今年上半年会完成，会进入到新一轮的经济周期。

一般而言这样周期的持续时间不会小于2个季度，3到4个季度左右，所以从上半年某一个时间点至少到2022年底都是比较平稳和好的时间段。因为市场情绪比较糟糕，所以还会继续下跌，但不会持续太久。同时目前仓位是比去年下半年整体仓位更低一些，就是为了等待最后的一跌，市场情绪到悲观一个点之后，把仓位加到成长性非常好的行业和标的上去。

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