喜茶扩张放缓 奈雪预亏上亿 新式茶饮困扰在哪

A面

资本大年

喜茶完成5亿美元的D轮融资，估值达到600亿元；奈雪的茶在港交所上市，成为“新式茶饮第一股”。截至2021年11月25日，2021年新式茶饮融资总金额超过140亿元，达到近10年顶峰。

B面

经营小年

奈雪的茶预计2021年净亏损约1.35亿元-1.65亿元，这已是奈雪第四年亏损。喜茶2021年净增门店不到200家，增速低于30%，是近年来最低增速，同时还陷入裁员传闻。

2月9日，针对媒体报道的喜茶裁员一事，喜茶方面对红星资本局回应称，相关传闻皆为不实信息，公司不存在所谓大裁员的情况，年前少量的人员调整为基于年终考核的正常人员调整和优化。

此前一天，奈雪的茶（02150.HK）发布了盈利预警，预计截至2021年12月31日，集团取得收入约42.8亿元-43.2亿元，同比预增超40%，经调整净亏损约1.35亿元-1.65亿元。这已经是奈雪连续4年亏损了。

红星资本局注意到，在过去的一年里，新式茶饮分别经历了融资、上市、降价等一系列事件，又多次受到内部管理、食品安全等问题的困扰，而新茶饮市场也在这一年迎来大爆发。

成本上涨、竞争激烈、叠加疫情影响，新茶饮品牌到底发生了什么？

传闻困扰

裁员、延发年终奖？ 喜茶：相关传闻不实

2月9日，有媒体报道称，喜茶正在实施裁员，总体涉及30%员工，有部门被全裁，被裁的员工将得到N+1补偿。有员工称全员无年终奖，另有说法称“延期发放”。报道称，针对此轮裁员的原因，员工们众说纷纭。比较普遍的一种看法是，喜茶近一年业绩不佳，虽然赚钱但是净利润负增长，“可能迫于财报压力，为上市做准备。精简人力资源，可以让财报好看一点”。

随后，喜茶对红星资本局回应称，相关传闻皆为不实信息，公司不存在所谓大裁员的情况，年前少量的人员调整为基于年终考核的正常人员调整和优化。同时，员工的年终奖也均已根据绩效表现，于春节前正常发放至员工手中。

此外，有媒体报道称，在公司年会上，喜茶创始人聂云宸公开评价友商存在弊端，此举被员工视为“缺乏格局”。

资本裹挟

手拿巨额融资 门店增速却下滑至3年来低点

2021年，对新式茶饮来说，都是资本大年。

2021年7月，喜茶宣布完成5亿美元的D轮融资。资方阵容盛大，包括黑蚁、腾讯、红杉、淡马锡、L Catterton等。而喜茶则在这一轮融资中，估值达到前所未有的600亿元。

而奈雪的茶则在2021年6月30日在港交所上市，成为“新式茶饮第一股”。

但二者在后续经营发展上并没有预期的顺利。

据喜茶发布的《2021年灵感饮茶报告》显示，2021年其官方对外披露的全球门店数量依然为800+家，其中被寄予厚望的GO店新增200+家，喜小茶没提及。相比之下，2019、2020年，喜茶门店总数分别为390家、695家。

巨额融资后，喜茶并没有在门店扩张上迈开大步。2021年其净增门店不到200家，门店增速在30%以内，是喜茶近年来的最低增速。

西北某省会城市的一位商圈经理对红星资本局说，原本去年已经给喜茶预留了很好的口岸，但最终没有开店，“据说是为了上市的原因。”

除门店增速放缓以外，喜茶在全国范围内的坪效与店均收入也开始下滑。久谦咨询中台数据显示，以2021年10月份数据为例，喜茶店均收入与销售坪效环比7月份下滑了19%、18%；与去年2020年同期相比，则下滑了35%、32%。

盈利压力

奈雪连亏4年 市值蒸发约200亿港元

奈雪的情况也不乐观。

上市后，奈雪开盘后即破发。截至2月10日收盘，奈雪的茶报价每股7.27港元，较发行价19.8港元跌幅达63%；市值蒸发约200亿港元。

2022年2月8日，奈雪的茶发布盈利预警，预计截至2021年12月31日止，集团取得收入约42.8亿元-43.2亿元，同比预增超40%，经调整净亏损（非国际财务报告准则计量）约1.35亿元-1.65亿元。

这已经是奈雪第四年亏损了。据其招股书显示，2018年-2020年，奈雪的茶收益为10.87亿元、25.02亿元、30.57亿元；同期净亏损分别为0.7亿元、0.4亿元、2.03亿元，3年累计亏损超过3亿元。

其实喜茶、奈雪的毛利率处于行业顶尖状态。国信证券测算，喜茶毛利率约为65%-70%之间，相比之下奈雪毛利率约为62%。艾瑞咨询测算，行业整体平均毛利率约为53%，喜茶奈雪均远超此标准。

品控难题

成本高昂 食品安全问题影响消费者信心

高融资、高毛利率和高人均客单价的情况下，喜茶和奈雪，却一个门店增速放缓、坪效下滑，一个上市就破发、连亏4年，这是为什么？

一个显见的原因是，高昂的成本。

根据中泰证券研究所提供的一组数据显示，“多肉葡萄”作为喜茶销量冠军，一杯价格为29元，而其原材料成本约为8-10元。而一杯10元以下的蜜雪冰城，靠着规模效益和供应链优势，原材料成本可以稳定保持在3元左右，综合毛利率能保持在50%以上。

乍看之下，二者原料成本占比相差不大，但如果加上房租、水电等各项成本，把各企业的盈利能力放在单店中进行测算，更能够看出其中更为立体的差异。

红星资本局此前通过奈雪2019财年数据测算后发现，在奈雪43元的人均客单价下，其原材料成本为15.7元，人工成本为8.2元，租金成本为5.6元，加上水电、资产折旧等开支，其单消费单店利润不到7元。

另外，据媒体报道，今年所有奶茶、咖啡所需的水果、鲜奶、椰乳、糖浆等物料都在涨价。尤其是广受消费者欢迎的香水柠檬，售价从4-6元/斤一路涨至25-30元/斤，还常常有价无市。

除了成本的不断提高，频频爆出的食品安全问题，也让新式茶饮们头疼。

2021年8月2日，奈雪的茶北京两门店因加工使用腐烂水果等，被北京市场监管部门各给予顶格罚款10万元，对两家门店店长分别罚款25万元和28万元；10月25日，奈雪的茶上海某门店因生产经营标注虚假生产日期、保质期或者超过保质期的食品、食品添加剂，被上海市静安区市监局罚款5万元。

尽管新式茶饮都坚持自营模式，把供应链和管理体系抓在自己手里，但由于现制茶饮口味多样，需要对大量水果进行预处理，非常依赖人工，加之门店扩张后管理难度增加，品控问题难以避免。而这些问题都在影响消费者和资本市场的信心。

2022何去何从

新茶饮门店达37.8万家

价格战硝烟再起

据中国连锁经营协会发布的《2021新茶饮研究报告》显示，国内新茶饮门店规模已经达到37.8万家，占现制饮品店门店总规模的65.5%。

竞争壁垒未建立 叠加疫情影响

融资方面，根据红餐品牌研究院统计数据表明，截至2021年11月25日，2021年新式茶饮行业共发生融资32起，披露总金额超过140亿元，融资事件数量和所披露融资金额都已高过2020年全年，达到近10年来的顶峰。

头部企业中，除喜茶外，去年蜜雪冰城也获得了美团龙珠等领投超20亿元的融资。赛道拥挤，不同茶饮品牌之间却存在着严重的产品同质化问题，茶饮原料基本是水果、奶制品、小料的排列组合，连茶饮名称、包装外观也变得越来越像。

里斯战略定位咨询中国合伙人肖瑶曾表示：“奈雪的茶、喜茶、乐乐茶这些品牌还没有建立真正差异化的优势，虽然每一家都认为有更偏好的消费者，但实际品牌之间的可替代性非常强。”

除了严峻的竞争压力外，疫情对餐饮企业的影响也难以忽视。

去年下半年疫情反复，多地茶饮品牌门店受到影响。据国家统计局数据显示，在2019年之前，餐饮行业的销售额基本上保持着每年10%的速度增长。截至2021年10月，餐饮业总销售额才基本与2019年持平。

此外，新茶饮市场增速正在逐渐放缓，据《2021新茶饮研究报告》，2020年新茶饮市场增速为26.1%，2021-2022年增速已下降为19%左右，未来2-3年的赛道整体增长速度将调整为10%-15%。行业特点呈现以直营为主的品牌稳步开店，以加盟为主的品牌则发展分化并进入洗牌期。

喜茶奈雪降价 杀入中游市场

为了覆盖更多的消费人群，今年初，喜茶和奈雪都采取了相似的价格策略。

2022年1月上旬，喜茶调整了部分产品的价格。总体来看，有14款单品进行了不同程度降价，其中包括纯茶类降价3-5元，5款水果降价2-3元，芝士降1元，纯绿妍茶更降到单价9元等。至此，喜茶的产品价格区间从9元覆盖至30元以上。

彼时，喜茶回应媒体称，降价是得益于品牌势能、规模优势，以及在供应链方面积累等，得以在产品配方、用料和品质都不改变的前提下，对部分产品的售价进行调整。

一周后，奈雪的茶也变相下调了其产品价格。奈雪新推出的“限时轻松购”系列中，部分产品在减少容量或省去芝士奶油的同时，相比此前价格降价5-7元。有业内人士称，奈雪此举或是一波价格测试，相比直接降价，更像是“减配降价”。

1月18日，奈雪官方客服就降价一事回应红星资本局称，不算降价，只是限时推出的快闪活动，只有1个月的时间。

值得注意的是，喜茶、奈雪的降价策略，其实正发生在多数奶茶品牌涨价潮中。

稍早前，“中国奶茶第一股”香飘飘宣布将主要产品提价2%-8%；随后，从长沙发家的新式茶饮品牌茶颜悦色宣布大部分奶茶产品将上涨1至2元。更早前，茶饮品牌茶百道、CoCo都可、一点点、益禾堂也被曝出涨价的消息，涨价范围在1-2元不等。

一片“涨声”中，喜茶奈雪逆势降价，外界认为，这有利于扩大二者的客单量，不仅可以覆盖更多的中端消费人群，还可以让财务数据更漂亮。

前瞻产业研究院数据显示，2020年我国现制茶饮品牌市场份额中最高的为低线品牌蜜雪冰城，占比达11.52%；其次是中端品牌CoCo都可、书亦烧仙草和古茗，占比分别为10.05%、7.88%和7.54%；而高端品牌喜茶和奈雪的茶市场份额较低，分别只有3.71%和2.73%。

抢占中游市场，成为喜茶奈雪的“解题思路”之一。

红星新闻记者 俞瑶 谢雨桐

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