孩子王业绩不及预期 机构为啥抢筹式建仓

孩子王五日分时图

■本报记者 林珂

上市即巅峰的孩子王在沉寂数月后重新走强。金融投资报记者注意到，在孩子王走强背后，不乏机构投资者的身影，而且，买入力度持续加大，呈现出罕见的抢筹式建仓。一般而言，机构建仓往往是看好公司发展，但就孩子王业绩来看，2021年表现或低于市场预期。

已购入13%流通股

2016年底，孩子王挂牌新三板，2018年公司便主动申请摘牌。经过三年的准备，公司再战资本市场，这一次公司将战场选在了创业板。

2021年10月14日孩子王顺利登陆创业板。上市首日股价最高摸至25元，最大涨幅达333.3%。然而，上市首日的火爆表现并未持续，随后数个交易日孩子王持续回落，股价最低一度探至15.03元，较高点回落超过40%。

经过持续两个月的震荡后，孩子王近期重新走强。近7个交易日最大涨幅便超过50%，日均换手率超过50%，资金推动痕迹明显。游资身影频现同时，机构投资者也参与其中。

值得一提的是，在孩子王身上，出现了久违的机构抢筹式建仓。1月17日，孩子王低开高走，全日大涨超过7%，成交量大幅放大，换手率增加至48%。在深交所公开交易信息中，17日买入孩子王的前五大席位中，前四席被机构专用席位占据，买入金额分别达到5888万元、3135万元、2347万元，1986万元，合计高达13356万元。按当时成交均价简单计算，四家机构合计买入约690万股，占该股流通股本比重高达9%。虽然孩子王经过之前的反弹后再度冲高，机构却在抢筹式建仓。

金融投资报记者注意到，在孩子王本轮反弹启动时，机构投资者已开始布局，只是力度没有17日强。1月12日，孩子王在前日大涨后出现震荡回调，当日一家机构买入1477万元；1月13日企稳反攻，当日三家机构买入，合计买入金额为3627万元。两个交易日中机构合计买入约270万股，占该股流通股本接近4%。可以看到，仅近日反弹中，机构投资者持续建仓，孩子王超过13%的流通股本已落入机构之手。

不排除短炒可能

在孩子王上市初期，不少券商发布研究报告表现对其看好。

华安证券分析师王洪岩就表示，孩子王在母婴行业深耕多年，形成了特有的“商品+服务+社交”的商业模式。线下门店成为多元服务业务拓展的天然引流渠道，在母婴产品销售的基础上，公司采取育儿顾问的形式拓客的同时，增加客户黏性及活跃度，有利于单客创收的提升。

东北证券分析师刘青松也认为，2019年以来孩子王门店扩张提速，目前母婴连锁店市场集中度低，行业扩展空间广阔。截止2020年底，开业48个月以上的成熟门店占比不足40%，随着次新门店的不断成熟，孩子王营收将实现高速增长。

虽然孩子王近几年营业收入保持持续增长，但净利润却不太乐观。从孩子王经营数据来看，2014年-2016年，公司连续三年出现亏损。2017年扭亏后，2018年大幅增长，同比增幅接近两倍之多。如此高速增长却未能延续，进入2019年后，公司净利润增速放缓至36%，2020年则进一步下滑至3%。

2021年作为孩子王登陆A股后的披露首份年报的年度，业绩表现又将如何？

从券商预估来看，多家给出的每股收益中值为0.39元，对应4.3亿元净利润。然而就目前来看，孩子王的业绩表现或低于市场预期。2021年前三季度，公司实现净利润2.36亿元，同比下滑8.55%，其中第三季度净利润同比下滑17.2%，下滑明显加速。如按券商预测计算，第四季度孩子王需实现近2亿元的净利润才能达到市场预期。从公司层面来看，首先，公司营收并没有明显的季节性变动；其次，四季度单季业绩爆发性释放利润可能性较小。综合来看，2021年孩子王业绩存在低于市场预期的可能。同时，全年业绩能否重回增长通道都仍是未知数。

对于机构抢筹建仓，接受金融投资报记者采访的业内人士表示：“短期看，机构多次买入，但也有部分逢高卖出，换手偏大，流动性较强，不排除机构短炒可能。此外，2021年孩子王一定程度上受疫情影响，2022年存在恢复性增长预期，机构出于对未来的看好也可能出手布局。但就公司所处行业来看，门槛不高导致参与者众多，行业集中度不高，不仅要面对部分小公司的无序冲击，同时还要面临爱婴岛、乐友、爱婴室等大企业的竞争。”

机构抢筹真实目的无从知晓，就二级市场走势来看，持续反弹后，机构大举买入提振有限，孩子王股价大幅冲高后逐级回落，1月18日微跌，部分前期买入的机构出现浮盈。

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