巴菲特屹立不倒与徐翔的昙花一现

由于内幕交易复杂而隐蔽，巨大的经济利益也会让不少本打算守法的机构或投资者动摇，加上监管层打击内幕交易需要付出巨大的成本且不一定能查出什么，因此不断有人借内幕消息小打小闹，在避开监管之后终于忍不住想“来个大的”。

■宋清辉

说巴菲特买股票都不是根据内幕信息买的，相信绝大多数投资者都不会相信。市场环境的不同，操作方式的不同，监管力度的不同，很多A股投资者并不清楚海外资本市场监管层的风格。实际上，很多投资者都是内幕交易的受害者，只是他们并不清楚，信息传递不对称以及相关人员的诚信问题，导致内幕交易不断发生。

美国证交会对内幕交易的调查、处罚力度要比中证监强硬许多倍，而且任何内幕知情人均可以向美国证交会举报，查实后可以获得10%至30%罚金作为奖金。突然想起2007年之前的那波牛市时，如果中证监也采用美国的方式严打内幕交易，不少人或许能够通过举报的方法在股市中赚钱。那时候，在熙熙攘攘的交易柜台前，不断有人嘴里叨唠着一些证券简称，不断有人相互推荐股票，至于为什么推荐这些股票，他们能够理直气壮地挺起腰板说道：“我有内幕消息”。

这些人之所以那么嚣张，是因为对相关法律的“无知无畏”等种种原因，导致违法成本极低，违法者胆量越来越大。美国的《内幕交易处罚法》规定，通过内幕交易的“违法所得”或“避免损失”，将处以3倍的罚款；《内幕交易及证券欺诈制裁法》规定，只要进行了内幕交易，无论是否获利，可处以最高达250万美元的罚款。

对美国证交会而言，因正当理由获得内部消息并没有什么问题，但若有人为了个人利益而利用内幕消息在市场上进行交易，就必须追究内幕交易而导致的法律责任。

由于内幕交易复杂而隐蔽，巨大的经济利益也会让不少本打算守法的机构或投资者动摇，加上监管层打击内幕交易需要付出巨大的成本且不一定能查出什么，因此不断有人借内幕消息小打小闹，在避开监管之后终于忍不住想“来个大的”。

2002年，美国通过《萨班尼斯—奥克斯雷法案》，对内幕交易者处以最高25年监禁或罚款。数年后，美国通过多德弗兰克法，授权证交会强化对证券欺诈的惩治，让内幕交易成本大幅提高。2010年，美国联邦调查局（FBI）、纽约检察官办公室和美国证交会在经过近3年的调查取证后，对全美的违规咨询机构、投资银行家、对冲基金及共同基金交易商、分析师等进行打击，高盛等华尔街知名的金融机构则被列为重中之重。

2013年11月，美国对冲基金巨头SAC资本合伙公司就内幕交易的指控认罪，并与监管机构达成支付18亿美元罚金的协议，这是美国政府对内幕交易作出的金额最大的处罚之一。

如今，中证监正在对各种违规操作的机构和个人“零容忍”，以还原资本市场应有的公平、公开、公正。例如2015年11月在宁波杭州湾跨海大桥上被司法部门带走的徐翔，因为其出众的操盘能力曾经获得资本市场的关注，一度被外界视为纯技术的代表。不过，总体来看徐翔的手法一直都让人们捉摸不定，低调的为人和高调的入场模式曾经为其引来一大批跟随的资金，加上其频频参与上市公司定增的行为，让外界对其风格又感到捉摸不定。最终，泽熙的神话破灭。至于这位昔日私募一哥，还能否东山再起，尚需进一步观察。

事实上，徐翔从资本市场的获利能力远远超过巴菲特，只不过巴菲特今年已经管理伯克希尔整整50多年，虽然途中也经历过波折，但50多年的相安无事也证明了这位投资大师的能力所在。

巴菲特不仅有对资本市场判断的能力、有对巨额资金的管理能力，同时还遵守资本市场的交易秩序及原则，这也是伯克希尔为什么能够顺利运行50多年并多次抵御各种风险的原因。

如果当初徐翔能够做到巴菲特的遵纪守法，超越巴菲特成为世界首富或许只是时间上的问题，泽熙也将成为众多投资者仰慕的企业。然而，一切都变得不可能了。

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