成长到价值 艰难的风格转换

高估值的成长风格，正在向着低估值的价值风格转换。如此明显的价值与成长的背离，且越是大盘股反差越是强烈，决不是普通的散户游资所为，而是大资金出手，是机构在调仓换股。但从长期判断，还是要看预期，看哪些行业和个股有更好的成长性。

■ 贺宛男

新年第一周，沪指、深指、创指、科创50齐齐翻绿，跌得最深的创业板指周跌幅更达6.8%。但是，在沪深主要指数中，有两组指数的涨跌却颇有意思。

本周，大盘价值指数（399373）涨3.75%，中盘价值指数（399375）涨1.6%，小盘价值指数涨2.06%；同期，大盘成长指数（399372）跌4.14%，中盘成长指数（399374）跌3.66%，小盘成长指数（399376）跌0.96%。

价值指数齐涨，成长指数齐跌；而且越是大盘，涨跌幅度越大。

这说明什么？说明高估值的成长风格，正在向着低估值的价值风格转换。如此明显的价值与成长的背离，且越是大盘股反差越是强烈，决不是普通的散户游资所为，而是大资金出手，是机构在调仓换股。

作为低估值的价值股代表，银行（板块市盈率5.15）、建筑（板块市盈率9.14）、保险（板块市盈率 9.72）、石油 （板块市盈率9.4）、化纤（板块市盈率13.52）、建材（板块市盈率15）、工程机械（板块市盈率16）、房地产（板块市盈率 19）、家电 （板块市盈率21），还有中字头（板块市盈率8.95）等都表现不错；当然，低市盈率、低市净率、以及破净板块都在竞相表现。

另一方面，作为高估值也是去年热门赛道的国防军工、半导体、锂电池、光伏、新能源车等则大幅回调、纷纷走低。

为什么会出现这种现象？首先，在经济总体低迷、新股不断高发，而股市只能依靠存量资金博弈的背景下，市场有的永远是结构性行情。什么是结构性？说白了就是放弃一大部分，追逐一小部分，所谓“风水轮流转、今日到咱家”是也。那些热门赛道，特别是其中的领涨股年涨幅达百分之几百，估值高达几百倍，也该歇歇了；而总是不受人待见、甚至被称为“三傻”的银行、保险、地产，跌了一年，也该有所表现了。

其次，今年经济工作的总基调是稳增长。日前证监会主席易会满在接受记者采访时特别强调，“2022年，证监会将努力实现‘三稳三进’，为稳定宏观经济大盘积极贡献力量。”这“三稳”，一是市场稳，二是政策稳，三是预期稳。（紧转5版）

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