海运港口板块估值有望修复

■他山之石

■ 韩忠益

本周一开盘后，受外盘暴跌影响，股指迅速下探，但周二央行公布了降准消息，股指却高开低走，令不少谨慎者抛股离场。他们的理由很简单，大盘在利好消息刺激下不涨反跌，说明股指要调整一段时间了。可是第二天，股指就大幅拉升，阳线盖过前两天的绿阴棒。

机构总是十分狡猾的，喜欢反着做，当小散觉得应该涨时，机构就逢高派发；当大家都悲观时，机构就趁机低吸。其实，沪市周一、周二连续两天的收阴，并没有对指数结构产生什么不利影响，却给胆大的投资者提供了重新上车的机会。被洗掉筹码的小散估计只有“悔恨”二字萦绕在心头久久不能散去了。

其实，降准消息落地后，在稳增长背景下，宽松预期将持续强化，这也将成为跨年行情的重要驱动。资金这玩意，不是想怎么流就怎么流的。有人说，此次降准将降低商业银行的负债成本，支撑合理的净息差空间，也有助于更好地满足实体经济信贷需求。此外，将提升企业端的资金流动性水平和盈利能力，从而进一步提升银行信贷资产质量，对银行净息差和资产质量形成双重利好，对房地产也是实质性大利好。这话当然是对的，但对行业利好，不等于股价就一定会同步反应。这样的例子在A股并不少见，周三地产板块就又缩回去了，大有“一日游”行情的特征。所以，笔者的意思是，丰沛的资金流到大金融板块是有可能的，但资金的逐利性肯定是哪里景气度高就往哪里钻，未来新能源产业链、大科技产业链在资金加持下，一定会得到进一步修复，市场仍然会围绕价值提升维度重新回归成长风格。

本周冲势最足的板块，除了元宇宙就是海运港口板块，其中两只龙头股宁波港和上港集团涨势凶猛，不过波幅也大。

宁波港是世界第五大港口，中国前三大港口，是中国货物吞吐量第一大港口，集装箱吞吐量则列全国第三大港口。宁波港口货物吞吐量不仅位列中国第一，还是世界货物吞吐量最大港口，连续9年港口吞吐量位列世界第一，上海货物吞吐量位列世界第二，仅次于舟山港。近日，宁波港在网站发布《宁波舟山港外贸进出口集装箱港口收费目录清单(202111版)》，拟对船方20英尺、40英尺的普通重箱、空箱装卸费上调约10%，该清单从2022年1月1日起执行。宁波港2020年集装箱装卸费业务收入为56亿元，假设单箱收入提升10%，对应2021年归母净利润将增长10.9%。

上港集团的经济腹地主要是由上海市、江苏省和浙江省形成的长江三角洲地区，其辐射力可沿长江上溯至中国广大的内陆地区。上港集团货物吞吐规模受区域经济和国际宏观经济影响较大。去年，公司母港货物吞吐量完成5.1亿吨，同比下降5.2%。其中，母港散杂货吞吐量完成7564.9万吨，同比下降34.3%。主要原因是为满足公司整体规划和发展的需要，公司近年对散杂货货源结构进行调整，2020年公司罗矿码头停产，不再进行矿石的装卸作业，对公司散杂货吞吐量产生较大影响。如去除该因素，同口径进行比较，公司货物吞吐量同比增长2.7%，散杂货吞吐量同比增长2.2%。

笔者认为，受疫情影响，今年全球港口拥挤，导致集装箱运输市场运输链供给不足，供需矛盾十分突出。宁波港调价，本质上是全球航运景气度向国内港口传导的开端，后期国内多家港口企业有望跟进。作为优质的基础设施资产，一直被低估的港口板块有望得到估值修复。

事实上，港口上涨装卸费有其合理性。一方面，港口装卸作业费已多年未做调整，长期处于较低价位，人工成本却不断增长；另一方面，在全球疫情期间，港口作为国门防疫的安全重地，投入的精力和资金都要远远高于其它行业的企业，所以，涨价确实是必然之举。对此，业内人士的普遍看法是，无论是国际还是国内，全球航运业的运价水平很难再回到疫情发生前的水平。对于这一点，笔者在前期谈到另一只海运龙头品种中远海控时，已强调过多次，即便疫情褪去，运价要重新回到2020年前的水平也很难。

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