医药板块行情何时归来？

■融通基金

年中以来，医药板块出现了阶段性回调，有多方面的原因，其中以政策带来的情绪压制为主。经历了半年时间的回调后，当前板块整体估值已经回到3年历史中枢以下的区间。同时，对行业造成压制的一些重磅政策已于近期落地，比如2021年创新药谈判、CDE的抗肿瘤用药研发指南等等，从结果来看均好于此前市场悲观预期。此外，一些细分产业趋势向好，如新冠口服药催生的CDMO景气度边际上行、科研服务产业链出现进口替代机会等。

我们认为，对医药板块不必过分悲观。从中长期角度来看，当前医药已经进入了比较好的配置区间。随着时间进入年底，医药行业也即将进入估值切换时间，板块整体表现可期。明年医药板块或许不仅不用担心，反而可能大有可为。

展望2022年，我们重点关注的投资方向仍然围绕医药行业的结构性产业趋势：一是对后续疫情防控起到核心作用的疫苗产业链及新冠药物产业链；二是长期看好包括医疗设备、科学服务在内的进口替代方向；三是高景气度持续的创新药及创新外包服务产业链。

疫苗和药物是新冠疫情最重要防控手段，也将会是未来一段时间产业趋势最强的细分方向；就医疗设备领域而言，各大医疗机构对进口替代政策执行的严格程度远超往年，在这样的政策背景下，平台型和细分领域的国产医疗设备龙头会迎来加速发展的时机；创新服务产业链近几年也已得到长足进步，在国际化方面也有部分企业取得了显著的成果，国内CRO/CMO产业链在承担全球产能迁移的同时，也通过拓展新技术和新应用带来了额外的市场增量。

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