成长主线将引领跨年度行情

■趋势研判

总体来看，风格扩散时期在1.5个月左右，而当前处于从9月底的周期主线结束后的风格扩散末期，预计年初以来的成长主线如新能源产业链、半导体、军工等将再度引领跨年行情。■ 东北证券研究所 邓利军

看似无主线的行情，仍隐含着新能源产业链的扩散补涨。近日，行业涨幅靠前的主要有钢铁、煤炭、综合金融、商贸零售和轻工制造。从概念板块来看，涨幅靠前的有电子烟、电气自动化设备、光模块和稀土永磁等。

具体来看，电子烟板块大涨的原因，主要是电子烟国际状态变更为正在起草，并且未来国际标准发布后，电子烟行业有望得到全面发展，对板块有所提振。

整体上，看似无主线的行情，仍然隐含细微的线索，如钢铁中涨幅较好的个股包钢股份(稀土)、方大炭素(石墨负极)等仍然与新能源产业链联系紧密，说明近期仍是新能源产业链的景气扩散补涨。

我们认为，主线行情结束后，中短期多出现风格扩散，当前已至9月以来的扩散末期，成长主线将再度引领跨年行情。主线行情结束后，中短期内多出现风格扩散的市场特征。这在2018年来6次主线行情结束后的扩散中均有体现，较为典型有三次：

一是2019年4月，券商带领的市场走暖行情结束，后续种植业和稀土领涨，催化因素为大豆价格快速上涨和稀土价格快速上涨，风格扩散持续时长为1-1.5个月。

二是2020年8月，金融地产行情结束，后续领涨板块为军工、疫苗和创业板低价绩差股，催化因素分别是“十三五”收官之年的军工景气预期，新冠疫苗研发新进展和创业板注册制，风格扩散持续时长为1-1.5个月。

三是2021年2月下旬，茅指数行情结束，后续领涨板块为二线白酒，碳中和中的火电、环保等板块，催化因素分别是二线白酒的业绩超预期和碳中和政策正式出台，风格扩散持续时长为1-2个月。

总体来看，风格扩散时期在1.5个月左右，而当前处于从9月底的周期主线结束后的风格扩散末期，预计年初以来的成长主线如新能源产业链、半导体、军工等将再度引领跨年行情。

风险提示：疫情二次爆发；政策出台不及预期。

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