投资北交所更要有风险意识

■名家思维

■ 皮海洲

继9月2日北交所宣布设立之后，经过74天筹备，北交所终于在11月15日正式开市了。在北交所高调开市的同时，A股市场的表现却相对低调。北交所开市，A股三大指数回调盘整，最直观的感觉就是北交所开市给A股市场带来了冲击。这其实也是A股市场广大投资者最关心的问题。那么，北交所开市带给A股市场的冲击有多大呢？本人以为，这种冲击其实是很小的。

就11月15日A股市场的表现来看，其实是非常正常的。毕竟北交所开市是中国资本市场的一件大事，同时也是中国资本市场多层次建设的又一重大成果。毕竟北交所的开市，可以更好地激活新三板市场，从而更好地服务中小企业，以期将北交所打造成服务创新型中小企业的主阵地。正因如此，在北交所开市之日，A股市场保持相对低调，向北交所行注目礼，这是很正常的。

但A股市场在北交所开市之日保持低调与北交所对A股市场的冲击是两回事。实际上，北交所开市对A股市场的冲击是微乎其微的。虽然北交所开市当天共有81只股票在北交所挂牌交易，但实际上有71只股票是精选层平移过来的，真正上市的新股只有10只。

不仅如此，北交所的开市之所以不会给A股市场带来太大的冲击，这其实也是由北交所的定位决定了的。为了避免资本市场的重复建设，北交所与沪深交易所之间采取的是错位发展的定位。与沪深交易所相比，北交所的服务对象更早、更小、更新；而且，北交所的上市公司全部来自于新三板市场的创新层，并且在创新层挂牌的时间不短于12个月。此举不仅避免了北交所与沪深交易所争夺上市资源，同时也有利于搞活整个新三板市场，增加新三板市场的吸引力，让更多的中小企业、小微企业加入到新三板市场中来。

此外，北交所开市之所以不会给A股市场带来太大的冲击，这也是由北交所的投资者门槛设置决定了的。对于个人投资者，北交所设置的参与门槛是50万元，与科创板的门槛设置保持一致，相当于是A股市场的最高门槛设置，因此，最终能从A股市场分流的资金是较为有限的。根据统计，目前能参与北交所交易的只有400万户（人），其中，北交所设立后，新增开户数只有210万户（人）（截止11月12日），因此，北交所开市对A股市场资金的分流是有限的。

不过，尽管北交所开市对A股市场的冲击较为有限，但对于参与北交所交易的投资者来说，却需要有强烈的风险意识。毕竟北交所市场的投资风险要大于A股市场。基于错位发展的要求，北交所上市的公司更早、更小、更新。与此相对应的是，这些公司承担风险的能力较之于A股上市公司来说要小很多，盈利能力要差很多，以至于北交所对上市公司的现金分红不作要求，这也意味着投资回报具有很大的不确定性；而且，北交所实行的是30%的涨跌幅制度，其波动的区间大于A股市场，这也意味着投资者在踏错节拍的情况下，将会承受更大的投机炒作风险。正因如此，参与北交所的股票交易，投资者需要有更强烈的风险意识。

实际上，11月15日，北交所10只新股的上市已经给投资者上了一课。由于新股上市首日没有涨停幅的限制，而且又都是小盘股，给市场的投机炒作提供了条件，所以，10只新股上市首日的波动幅度都是很大的。10只新股上市，大都是大幅高开并冲高，然后回落，追高买进的投资者损失较大。如N恒合，当天收盘价较高位回落了37.85%，N中设回落了34.80%，N中寰回落了34.06%。这对于追高买进的投资者来说，显然是一个不小的教训。

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