第三轮减持开启，达晨系加速退出，尚品宅配为何持续遭抛弃？

记者 | 庞宇

知名资本达晨系正持续退出尚品宅配。

6月4日定制家居企业尚品宅配（300616.SZ）公告，合计持股17.5%的股东达晨财信、达晨创富拟减持公司股份数量合计不超过1192.05万股，约占公司总股本的6%。减持期间为自本公告之日起3个交易日后的6个月内。以减持数量和尚品宅配公告当日收盘价73.07元/股估算，达晨系此次减持套现或达8.71亿元。

达晨财信和达晨创富为达晨创投背景，早在尚品宅配上市前，达晨系就持尚品宅配的股份，二者为一致行动人。尚品宅配首发上市后，达晨系合计持有公司22.50%的股份，后稀释至22.02%。

值得注意的是，这已是达晨系第三次提出减持尚品宅配股份的计划。达晨系在解禁之初便开始了减持行为。

尚品宅配2017年3月登陆创业板，达晨系所持股份在2020年3月解禁。当年3月12日，二者便迫不及待提出了不超过总股本6%的减持计划。

2020年4月13日-8月18日，达晨系合计减持数量225.41万股，占总股本比例约1.14%，共套现金额1.56亿元。

首次减持计划实施期届满的第二天，达晨财信和达晨创富无缝对接再次提出不超过公司总股本6%的减持计划。

第二轮减持期间，达晨系实际减持规模在增加。2020年12月14日-2021年3月22日，二者合计减持数量685.92万股，占总股本比例约3.47%，共套现金额5.21亿元。

由两轮减持行为可见，达晨系在加速退出尚品宅配。其中，或许也因为第二轮的减持价格更为满意，第一二次的减持均价分别为69.34元/股和75.97元/股。

两轮减持后，达晨财信和达晨创富两家公司持股比例下降至17.50%。

本次第三轮减持计划是否扩大减持数量未知，尚品宅配最新收盘价为73.07元/股。

事实上，尚品宅配的股价表现已大幅落后于同行。2020年初至今，公司股价累积涨幅-1.95%；与此同时，欧派家居（603833.SH）区间涨幅达近90%，并一度成为首家迈入“千亿市值俱乐部”的定制家居企业；索菲亚（002572.SZ）期间股价涨幅也超过40%；志邦家居（603801.SH）则涨幅超过140%。

从业绩来看，尚品宅配2020年实现营收65.13亿元，同比下滑10.29%；实现归属于上市公司股东的净利润1.01亿元，同比下滑80.81%。而同样受到疫情影响的欧派家居、索菲亚、志邦家居2020年均实现了营业收入和净利润的同比增长。

尚品宅配成立于2004年，2017年在深交所创业板上市。从圆方软件转型进入家居行业后，逐渐成为国内头部定制家居企业之一。目前主要从事全屋板式家具的定制生产及销售、配套家居产品的销售，并向家居行业企业提供设计软件及信息化整体解决方案的设计、研发和技术服务。

家具业务一直是尚品宅配的核心业务，占比超八成。翻阅财报发现，近年来尚品宅配的家具业务占比正在逐渐缩小。2017年-2020年，家具业务占营业收入的比重逐渐下跌，从95.16%降至86.99%。2020年尚品宅配的家具业务实现营收56.66亿元，同比下降12.39%。

与此同时，尚品宅配整装业务的比重在逐年上升。2017年-2020年公司整装业务占营业收入的比重从0.04%升至8.29%。如此明显的增幅与尚品宅配向整装转型的战略有关。

目前，整装成为家装行业新的增长点。随着我国二手房市场的崛起，再装修需求不断扩大，一站式整装装修相较于传统装修更满足当下消费者省心省时省力的需求。根据亿欧智库数据，预计2021年整装行业的市场规模将达到8685.82亿元，并将持续保持20%以上的年增速高速发展。

事实上，尚品宅配于2017年底便进入整装领域，率先提出全屋定制概念，并开发家装适用的BIM技术（应用于工程设计、建造、管理的数据化工具），可以说是最早一批入局整装领域的玩家。

但是经过三年的实践，尚品宅配的整装业务拓展缓慢。2020年整装业务实现营收5.40亿元，在营业收入中占比不到一成。也就是说，短期内尚品宅配重点发力的整装业务还不足以带动公司整体营收。

从反映尚品宅配盈利能力的各项指标来看，公司2020年加权平均净资产收益率为2.9%，同比下降13.24个百分点；销售毛利率为33.23%，同比下降8.34个百分点。

从一季报来看，尚品宅配2021年一季度实现营收14.07亿元，同比增长110.28%；实现净利润791.30万元，同比增长105.09%，实现上市以来首次一季度盈利。但扣非净利润为-741.18万元，仍然处于亏损状态，经营性现金流为-8.07亿元。

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