三一重工连日下跌，市值较最高点已蒸发1800亿

实习记者 | 马悦然

自今年2月19日以来，工程机械巨头三一重工(600031.SH)股价踏上下降通道。

截至5月11日收盘，三一重工(600031.SH)股价报收29元/股，下跌2.32%，总市值约2461亿元。

自4月30日以来的五个交易日，该公司仅5月7日的收盘价上涨0.43%，其余四个交易日均为下跌。

三一重工当前股价，较2月19日触及的最高点50.3元，已下跌约42%；当期市值较最高点的约4268亿元，已蒸发超1800亿元。

“关于股价大跌，内部也有人认为是一次调整”，三一重工相关人士对界面新闻记者表示，制造业本身压力很大，市场估值和投资者的信心、预期等主观因素相关，很难因为股价下跌具体断定一家公司。

工程机械板块属于周期股。据界面新闻了解，业内有担忧称，这一轮周期或见顶。挖掘机乃至整个工程机械行业能否延续去年的高增速，是市场担忧的问题。

近期，工程机械整体板块也在持续走弱。该板块指数近三个月下跌了近30%，平均每个月下跌10%左右。

工程机械杂志社近日发文称，工程机械火爆面具下，隐忧正在积聚。

据中国工程机械行业市场调研中心调研分析，代理商群体的生存状态堪忧。今年一季度，有41.22%的代理商企业亏损严重，27.48%的代理商企业通过主机制造商反哺才能实现正常运转，仅有31.3%的代理商企业处于微利或盈利状态。

该文章称，主机厂间的品牌竞争，最终演变成众多代理商的厮杀，进而导致全行业自上而下“销量增却微利”的局面。

此外，从去年底以来，钢铁等原材料经历了持续的上涨行情，这将增加工程机械成本，对该行业为利空消息。

5月10日，螺纹钢主力合约涨停，报收6012元/吨，上涨5.99%；热卷涨停，报收6335元/吨，涨5.99%，均创历史新高。

上述工程机械杂志社文章称，工程机械供应商面对“钢铁企业”和“主机制造商”的议价能力稍弱，在原材料上涨的中，成为承压的一环。

上述三一重工人士则对界面新闻回应称，钢铁等原材料价格的上涨，对成本的影响毋庸置疑，但作为已相对成熟的机械制造公司，利润空间可以从其他方面进行平衡。

该人士认为，股市的下跌并不能完全成为衡量行业态势的标准，整个市场呈现向好趋势。

除三一重工外，近期恒立液压(601100.SH)、中联重科(000157.SZ)股价股价也出现了较大降幅。

截至5月11日收盘，中联重科报收11.13元，上涨0.45%，较最高值下跌约三成；恒立液压报收72.9元，下跌0.26%，较最高值下跌44%。

此外，柳工报收8.96元，较最高值下跌约17%；徐工机械报收7.17元，较最高值下跌约13%。

自2017年以来，工程机械行业开启新一轮的景气周期。2020年上半年，该行业曾受疫情打击，但后因新基建的投资拉动迅速回暖。

工程机械行业是中国机械工业的重要产业之一。其产品市场需求受国家基础设施建设影响较大，下游客户主要集中在基础设施、房地产等投资密集型行业，与宏观经济周期息息相关。

据中国工程机械工业协会统计，2020年全年，纳入统计的25家挖掘机制造企业共销售挖掘机32.76万台，同比增长39%。其中，国内销售29.29万台，同比增长40.1%；出口3.47万台，同比增长30.5%。这一年度总销售量也超过了2019年的销售量，创下了新的历史记录。

去年下半年起，三一重工股价保持了稳步上涨的态势，屡次突破市值关口。

2020年1月2日，三一重工A股总市值突破1500亿，股价触及17.88元，创历史最高纪录；9月，市值突破2000亿元。此后陆续突破3000亿、4000亿市值大关。

从业绩上看，三一重工去年和今年一季度都实现了较大幅度的同比增长。

财报显示，去年三一重工实现营收1000.54亿元，同比增长31.25%，首度突破千亿大关；归属于上市公司股东的净利润为154.31亿元，同比增长36.25%。

季报显示，该公司今年一季度实现收入333.28亿元，同比增长93%左右；净利润为56.48亿元，同比增长148.4％。

财报称，营收上涨主要是设备更新需求增长、人工替代效应及国内基础设施建设等因素推动，盈利水平大幅提高。

中信建设研报认为，目前工程机械租赁商回报率较好，且三一重工对于首付条件和客户信用资质把控较为严格，账款回款率良好，坏账逾期率较低。按照2021年22倍PE，给予目标价50.85元/股，维持“买入”评级。

展望今年工程机械行业的发展前景，中联重科和三一重工曾在2020年年报中给出乐观预计：在基建政策的推动、人工替代、环境治理、设备更新换代等因素的影响下，中国工程机械行业还将保持较高景气度。

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