冯小刚五年赔2.35亿也不算输，华谊兄弟才是冤大头

4月28日，华谊兄弟发布2020年年报，其中一笔业绩补偿款引起外界关注，赔款方为著名导演冯小刚，年报中指出浙江东阳美拉传媒有限公司（以下简称“东阳美拉”）于2020年受到新冠疫情影响，公司所进行的项目进度在一定程度上有所延迟，未能完成于2015年收购时对赌协议的业绩承诺。因此，冯小刚将根据协议补偿1.68亿元。这是冯小刚第二次对华谊兄弟赔款，2018年受到范冰冰阴阳合同案件的影响，东阳美拉也无法完成业绩承诺，赔款6700万元，冯小刚在这五年内共赔付华谊兄弟2.35亿元。

从2013年华谊兄弟收购张国立所持有的浙江东升开始，华谊兄弟就向外界展示了积极打造明星IP的野心。华谊兄弟总经理王忠磊曾表示，明星IP化最直观的就是明星吸引力可以在多个出口变现，还能在多个内外部平台上聚合丰富的资源打造出以明星为内核的IP产品矩阵。2015年10月，华谊兄弟以7.56亿元溢价收购浙江东阳浩瀚影视娱乐有限公司（以下简称“浩瀚影视”）70%的股权，这项收购案当时引发外界哗然，因为华谊兄弟宣布此收购案的时候，浩瀚影视才成立一天。浩瀚影视成立的股东艺人包括冯绍峰、李晨和Angelababy等人，可谓群星璀璨。

东阳美拉于2015年年9月2日成立，注册资本仅500万元，同样也是一家有明星导演冯小刚占99%股权，陆国强占1%。在成立仅仅2个月后，华谊兄弟于11月如法炮制溢价收购案，以10.5亿元人民币收购东阳美拉的70%股权，为他们明星IP布局再添一员大将。收购案完成后，东阳美拉成为华谊兄弟子公司，由华谊兄弟持有70%股权，冯小刚则持有另外30%股权，陆国强则退出公司。

根据当年双方《股权转让协议》中注明，冯小刚需保证每年创造利润在1亿元以上，且逐年递增15%，即2016-2020年每年税后净利润分别为1亿元、1.15亿元、1.32亿元、1.52亿元和1.75亿元。若未能完成要求，冯小刚需同意于该年度的审计报告出具之日起30个工作日内补足目标公司未完成的该年度业绩目标之差额部分。在此前买下成立仅1天的浩瀚影视交易中，华谊兄弟也提出了类似的对赌协议，这是当年华谊兄弟收购案中惯用手法。

2016年和2017年，东阳美拉分别实现净利润1.05亿元和1.17亿元，均完成对赌。但在2018年，因低于业绩承诺1.32亿元，冯小刚就赔付了华谊兄弟6700万元。那年，正当冯小刚为新片《手机2》做宣传时，片中第一女主角范冰冰因涉及阴阳合同案件，被寄予厚望《手机2》至今未能上映，而《手机2》出品公司华谊兄弟和东阳美拉，最后该年度净利润仅为6500万元。

2019年，东阳美拉凭《只有芸知道》和《火王》以1.64亿元净利润完成对赌目标，避免连续两年都赔款的惨况。但在2020年受到新冠疫情影响，冯小刚作为中国内地“贺岁片之父”，没有一部电影上映，仅有560万净利润，创下公司成立以来以来的新低，远低于业绩承诺，所以需赔付1.68亿元。

在这五年的协议里，冯小刚3次在对赌中达成业绩目标，而2次低于业绩目标，实则成功率较高，并且通过本次收购案净赚超过8亿元。反观冯小刚的票房号召力也不如华谊兄弟预期，这5年东阳美拉的净利润仅约4.6亿元，并没有达到对赌协议中的约6.74亿净利润目标。

华谊兄弟当时在执行他们明星IP布局时，当时舆论反应不一。有评价认为能够拥有这么多IP肯定稳赚不赔；也有持反对意见，认为华谊在收购的不过是“空壳公司”，用资本将明星与某个影视公司深度绑定的方法并不现实，因为影视公司不可能长期为某个明星量身定做内容。

这几年华谊兄弟业绩走下坡，从2018年因阴阳合同事件至今，股价已经下跌90%，总市值蒸发近800亿。2020年年报中，尽管出品了《八佰》这部2020年世界票房冠军电影，仅实现营收15亿元，同比减少33.14%，归属于上市公司股东净亏损为10.48亿元，连续3年出现亏损。在被誉为“最强五一档”中推出了《阳光劫匪》这部作品，目前票房远落后其他片子，而且豆瓣评分仅4.4分，票房口碑目前都不乐观。

华谊兄弟董事长王忠军曾在接受财新的采访时说道“断臂保住内容制作主业，华谊肯定不会死”。为偿还债务、保现金流，这位著名的艺术品爱好者卖画回流资金，公司也开始出售资产。据2019年年报显示，华谊兄弟将其持有的GDC公司的股权全部转让给了Glena Holdings，转让价为5500万美元。华谊也将浩瀚影视的部分股权转售给爱奇艺和上海云锋新呈投资中心，所持有的股权比例由 65.8%下降至 48.13%。除了卖画卖资产，华谊兄弟也在2020年通过定增方案引入了阿里创投、腾讯计算机等公司入股，获得23亿来缓解公司紧张的财务压力，但依旧无法躲过连续3年亏损的惨况。

冯小刚在结束最后一年的对赌协议后，开始和爱奇艺有了更多的合作，不仅执导了爱奇艺出品的网剧《北辙南辕》，也主演了中国版《忠犬八公》。赔款2.35亿后，冯小刚依旧是内地一线名导，继续被爱奇艺投以信心一票。反之华谊兄弟的影视大厂地位已经被新兴网络公司如腾讯、阿里、爱奇艺挑战，甚至公司内除了王忠军王忠磊两兄弟以外的第二和第三大股东就是腾讯和阿里。在这次和老拍档冯小刚的深度合作中，或许华谊兄弟才是真正的输家。

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