毛利率回升，中兴通讯2021一季度净利同比增179.7%

记者|戈振伟

2021年4月28日，中兴通讯发布了2021年一季报，报告显示，中兴通讯在第一季度实现营业收入262.4亿元，同比增长22.1%；实现净利润21.8亿元，同比增长179.7%；扣非净利润7.9亿元，同比增长392.1%。

3月16日，中兴通讯发布2020年度报告。报告显示，2020年，中兴通讯实现营业收入1014.5亿元，同比增长11.8%；归属于上市公司普通股股东的净利润42.6亿元，同比减少17.3%。

中兴通讯2020年净利润同比下滑的原因之一是毛利率大幅下降，公司2020年度综合毛利率为31.61%，较2019年度的37.17%下降了5.56个百分点，也大幅低于华为的36.7%。不过，2021年第一季度公司毛利率已达35.4%，较2020年第四季度环比提升5.2个百分点，盈利水平有所提升。

2020年，中兴的营收再次突破千亿，在被美国制裁之后，其营收首次恢复到了2017年之前的水平。

同时，收入和毛利率同步恢复，意味着中兴通讯2021年一季度的业务正在回暖。

随着营收和净利润的增长，中兴通讯现金流状况也得到了改善。2021年第一季度，中兴通讯经营活动产生的现金流量净额23.9亿元人民币，同比增长541.4%。

查看三大业务（运营商网络、政企业务、消费者业务）毛利率，运营商网络毛利率较高，对公司盈利拉动贡献最大，政企业务保持稳定，而消费者业务的过低毛利率是公司整体毛利率偏低的主要原因。2021年第一季度，中兴通讯三大业务营业收入均实现同比增长。

有分析师指出，中兴通讯毛利率承压，其背后是跑马圈地效应和产业规律所致，今后，在5G产业链规模效应开始体现之际，设备商才会慢慢步入“收获期”。

随着5G技术的成熟和普及，全球各大厂商都在不断迭代的专利布局中构建核心竞争力。

在研发方面，中兴通讯2021年一季度研发投入41.9亿元，占营业收入比例16.0%。截至2021年3月，中兴通讯拥有8万余件全球专利申请，历年全球累积授权专利3.8万余件，其中芯片专利申请4270件，授权超过1800件。据IPLytics 2021年2月发布的《5G专利竞赛的领跑者》报告，中兴通讯向ETSI披露的5G标准必要专利声明量位居全球第三。

信息技术行业更新换代很快，不对研发进行投入就马上会被市场淘汰，但中兴通讯目前的高额研发投入还没有形成一个能够支撑起高毛利率的技术优势。

运营商网络业务是中兴通讯的核心主营业务，该项业务在2020年收入占比达到72.96%。2020年，运营商网络业务虽然同比增长11.16%，但是毛利率从2019年的42.61%下降到33.79%，下降了近9个百分点，下降幅度较大。

芯片设计和开发作为 5G 技术创新的关键组成部分，中兴通讯加强了对子公司中兴微电子的掌控，拟以发行股份方式购买恒健欣芯、汇通融信合计持有的中兴微电子 18.8219%股权。交易完成后，中兴通讯合计持有中兴微电子 100%股权。

中兴微电子成立于2003年，前身为中兴1996年成立的IC设计部，主要目标是自主研发芯片，降低制造成本，打破国际垄断，目前是中国大陆第五大芯片设计公司。

中兴微电子对中兴通讯的业绩贡献也愈发明显，2020年实现营业收入91.74亿元，归母净利润5.25亿元，分别占中兴通讯的9.04%和12.30%，为历史最高值。

以此同时，随着各大科技企业纷纷造车，中兴通讯也拓展了自己的业务，开始涉足汽车领域。3月2日，中兴通讯内部发文表示将成立汽车电子产品线，并设立汽车电子团队。根据内部规划，汽车产品业务线主要职责包括汽车电子方案整体规划，同时整合公司内外部资源和能力，推动汽车电子领域的战略合作等。

除了汽车赛道外，中兴通讯还将政企业务提升至战略级别。 此前，两会通过《十四五规划和2035年远景目标纲要》，明确提出加快数字化发展，建设数字中国。面对政策红利，中兴预计，连接增量上每年的规模将超2000亿。

中兴通讯首席战略官王翔对外界表示，政企市场比运营商市场更大，2021年政企将会成为中兴的核心战略。

中信证券表示，经过国内5G第一年跑马圈地后，中兴通讯运营商业务毛利率的回归和提升成为其业绩端重要观察点。而在市场端，新基建下的国内政企业务、海外消费者业务恢复和增长、海外运营商业务份额提升（中期）是三个关键增长点。

总体来看，中兴通讯在5G窗口期的业务布局，已经逐渐显现出成效。但要保持目前的增长态势，依然面临很大不确定性。比如，在海外市场面临来自三星、诺基亚、爱立信等强势国际厂商的正面狙击以及政策风险，消费者业务因“缺芯”带来的供应链因素叠加，使其后续业务增长压力仍然较大。

股价表现上，中兴通讯（000063）从2020年3月3日的最高点56.5元/股一路阴跌至今，截至2021年4月29日收盘价为29.19元/股，当天跌1.25%，市值为1347亿元人民币。

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