回A第一年，以价换量的东鹏控股毛利持续下降

记者 | 孙梅欣

去年十月份成功在A股上市后，陶瓷企业东鹏控股（003012.SZ）近日发布了首份年报。

东鹏控股公布的2020年财报显示，去年公司营收71.58亿元，同比上升6.02%；归属上市公司股东净利润8.51亿元，同比上升7.24%；归属上市公司股东扣非净利润7.48亿元，同比上升4.07%；基本每股收益0.8元，同比上升3.9%。

从东鹏控股回归首年的财报来看，公司各项经营数据的增长都颇为吃力，但这依然好于早前东鹏的预估。直到去年末，东鹏控股对当时的年盈利水平预估还是下降。从分季度表现来看，第四季度营收为全年最高，在一定程度上缓解了年初因疫情造成的整体颓势。

相比之下，公司的总资产则有较大增幅，规模达到125.43亿元，同比上涨27.16%。而归属上市公司股东净利则也达到75.02亿元，同比大涨45.12%，是主要财务指标中，增幅最大的项目。

事实上，回归A股市场刚半年的东鹏控股，股价（截至2021年4月23日收盘价）较上市发行价已经翻倍。截至4月23日收盘，总市值已经达到260亿元，较上市当日的191亿元，猛增近70亿元，增幅达到36.6%。

东鹏控股在年报中称，去年行业整体受到疫情严重冲击，同时随着房地产行业的持续调控、金融去杠杆、碳达峰、碳中和的背景下，对建材产业将产生巨大影响。

在这一基础上，东鹏去年加强经销商的渠道发展，在终端零售和中小微工程上发力，并且借助新零售业务渠道，通过电商、新媒体和直播等方式引流。期内公司瓷砖、卫浴产品的经销商体系在全国共有6710家，其中瓷砖门店5317家，卫浴门店1393家。

值得注意的是，去年公司的利润增幅小于营收，而从主营行业的分类来看，不论产品还是行业，东鹏的毛利率仍在下滑。

年报显示，去年瓷砖营收60.61亿元，毛利率为34.29%，同比下降4.2个百分点；洁具营收9.21亿元，同比下降0.91个百分点。分产品来看，有釉砖毛利率下降3.26个百分点，无釉砖毛利率下滑幅度则达到6.4个百分点。

根据天眼查数据显示，2020年东鹏控股的毛利率降至32.42%，为近6年来最低。翻看历年数据来看，自2015年开始，东鹏控股的毛利率就从当时的38.82%，波段式下降至现在的水平。

根据年报公布的数据，作为东鹏主要营收来源的瓷砖业务，销售单价为44.61元/平方米，而2019年数据，当时瓷砖的销售单价还是47.86元/平方米，去年一年瓷砖每平方米就被压价3.25元。不难看出，通过以价换量，东鹏才做到保持营收的增长。

有行业人士表示，随着房地产市场调控不断深入，处于房地产下游的建材行业，近年来利润不断走低，瓷砖行业也不例外。同时精装房比例上升，使得瓷砖行业的工装渠道比例增长，进一步压低了行业利润。

加上去年疫情影响，作为全球陶瓷主要出口地的中国市场，行业整体都受到打击，国内同业竞争更加激烈，进一步削弱了陶瓷企业的营收和利润率。

海关总署今年1月公布的数据显示，2020年中国陶瓷砖出口共计41.11亿美元（约合人民币265.56亿元），同比下降9.35%。而作为陶瓷砖出口大省的广东，出口额降幅更达到28.73%。

东鹏的年报中，也呈现了境外市场遭遇的打击。去年东鹏海外市场的营收仅为2.2亿元，同比下滑35.02%，占总营收比重的3.08%，是公司布局中降幅最大、贡献最小的地区市场。

行业整体下滑，使得去年多家陶瓷企业面临倒闭。根据全国企业破产重整案件信息网统计，去年全国至少有36家陶瓷企业破产清算，其中广东就有17家。

即便是陶瓷行业的头部企业，去年也曾尝试通过和大企业的合作寻找出路。碧桂园在去年5月曾计划连投帝欧家居、蒙娜丽莎和惠达卫浴等3家陶瓷企业，尽管最终这场股权合作均未能实现，但可以看出在激烈的行业竞争之下，头部陶企业不乏试图通过和大企业更紧密的合作占据市场。

但从东鹏控股的举措来看，扩产、收购等仍是企业现阶段的主要目标。在公司回A股市场的招股书中就提到，募资目标包括开展年产315万平方米新型环保生态石板材改造项目、扩建4条陶瓷生产线项目、年产260万件节水型卫生洁具及100万件五金龙头建设项目等。

就在4月21日，东鹏控股还公告宣布，以近4.3亿元的代价，收购了山西金世家陶瓷公司，受让包括529亩的土地使用权、面积约19万平方米的厂房，以及厂房的相关配套设施，其中包括1条瓷片生产线和一条抛釉砖生产线，建设规模为年产2500万平方米。

但仍在扩产的东鹏控股，是否能够消化得了新增产量还是个问题。年报显示，到2020年末，公司存货规模达到14.31亿元，较去年末的13.4亿元再度提升，比2017年末10.25亿元的存货量已经增长了近4成，产量去化明显下降。

虽然从市值管理来看，重回A股市场的东鹏获得了资本市场的认可，并且仍然通过扩产、收购、低价等方式占据市场。然而行业进入竞争白热化的阶段，如何在价格竞争之外实现突围，从而保证企业的利润增长，是东鹏控股亟需解决的问题。

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