美好医疗冲刺创业板：产品依赖单一大客户，去年汇兑损失3300万

实习记者丨梁怡

4月16日，深圳市美好创亿医疗科技股份有限公司（简称“美好医疗”）闯关创业板获受理。美好医疗本次IPO拟融资10亿元，用于呼吸系统疾病诊疗关键设备及呼吸健康大数据管理云平台研发生产项目，保荐机构为东兴证券。

界面新闻记者注意到，医疗器械生产商美好医疗存在业绩增速不稳定、过度依赖单一大客户以及汇兑损益风险较大等问题。

净利增速大幅下滑

美好医疗专注于医疗器械精密组件及产品的设计开发、制造和销售。公司主要产品为家用呼吸机组件、人工植入耳蜗组件和肺功能仪等医疗器械产品，同时，公司为客户提供精密模具及自动化设备等，家用呼吸机和人工植入耳蜗组件的开发制造和销售是公司目前的核心业务。

2018年至2020年（报告期内），美好医疗分别实现营业收入5.82亿元、7.42亿元和8.88亿元，2019年同比增长27.48%，2020年同比增长19.60%，实现净利润分别为1.31亿元、2.32亿元和2.58亿元，2019年同比增长77.43%，2020年同比增长10.96%。

值得注意的是，2019年美好医疗营业收入增长率为27.48%，净利润增长率为77.43%。净利润增长率远高于收入增长率。

美好医疗对此表示，公司2019年毛利额、销售费用、管理费用和政府补助较2018 年出现变化，上述4项合计增加2019年营业利润1.30亿元，是公司2019年净利润增加的核心影响因素。

毛利额方面，美好医疗2019年主营业务收入增长，公司毛利额增加。2019年公司实现主营业务毛利额3.61亿元，同比增加1.02亿元，是公司净利润增长的主要影响因素。

期间费用方面，美好医疗销售费用和管理费用同比减少，增加了净利润。2019年，公司自主产品防护面罩销售情况不理想，陆续关闭位于北京、天津、唐山等地多家门店，防护面罩门店相关的销售费用从2018年的495.32万元减少至167.26万元；2018年，公司管理费用计提股份支付费用1401.74万元，导致管理费用2019年较2018年减少1205.25万元。

政府补助方面，2019年美好医疗获得政府补助形成的其他收益为1406.87万元，同比去年增加了1323.44万元。

此外，2020年美好医疗营业收入增长率为19.60%，同比去年的增长率27.48%有所减缓，2020年公司净利润增长率为10.96%，且低于收入增长率。

美好医疗解释称，随着销售规模的扩大，公司2020年毛利额增加了8134.73万元，但受第四季度人民币对美元汇率大幅上升因素的影响，公司2020年产生汇兑损失3298.10万元，导致财务费用同比增加3594.83万元，降低了公司净利润的增幅。

过度依赖单一大客户

招股书显示，报告期内，美好医疗对前五名客户实现营业收入5.60亿元、6.87亿元和7.47亿元，占公司营业收入的比重分别为95.62％、92.57％和84.17％，占比均超8成以上。

值得注意的是，美好医疗存在过度依赖单一客户的现象。

报告期内，美好医疗来自客户A的直接销售收入分别为4.83亿元、5.82亿元和6.02亿元，占公司营业收入的比重分别为82.88%、78.37%和67.81%。来自客A指定供应商订单（以下简称“间接订单”）的销售收入分别为2467.84万元、2893.82万元及2689.75万元，占营业收入的比例分别为4.24%、3.90%和3.03%。

上述来源于客户A直接及间接订单实现的销售收入合计分别为5.07亿元、6.11元和6.29亿元，占美好医疗营业收入比例分别为87.12%、82.27%和70.84%。

招股书显示，客户A是治疗、诊断和管理睡眠呼吸障碍和其他呼吸系统疾病的医疗设备的开发商、制造商和经销商。2017年-2019年，其营业收入均超过20亿美元且持续增长，净利润均超过3亿美元且持续增长，毛利率水平均在55%以上且较为稳定。

美好医疗向客户A销售的主要产品是家用呼吸机组件。报告期内，公司家用呼吸机组件实现营业收入分别为4.80亿元、5.80亿元和5.94亿元，毛利率分别为45.96%、48.17%、48.48%。

美好医疗对此表示，客户A为全球家用呼吸机产品的龙头企业之一，该公司家用呼吸机主机及呼吸面罩占全球市场份额较高。该行业集中度较高，因此导致公司对客户A的销售占比较高。公司与客户A的合作始于2010年，至今已有10年的合作历史，与客户建立了良好的合作关系。

此外，美好医疗还表示，未来公司持续开拓新的客户，优化客户结构，新客户的销售收入不断增加，公司对客户A的销售占比将会逐步减少。

汇兑损益存风险

招股书显示，报告期内，美好医疗主营业务收入分别为5.81亿元、7.41亿元和8.86亿元，收入逐年增加。

其中，报告期内，美好医疗外销收入分别为5.57亿元、7.05亿元和7.57亿元，外销地区主要为新加坡、澳大利亚，占主营业务收入的比例分别为95.94%、95.25%、85.48%，公司的外销收入是公司业绩增长的核心点。

界面新闻记者注意到，报告期内，美好医疗财务费用金额分别为-750.74万元、-533.74万元、3061.10 万元，占营业收入的比例分别为-1.29%、-0.72%、3.45%。

其中，因汇率变动产生的汇兑收益分别为706.48万元、416.15万元和-3,298.10万元，占同期净利润的比例分别为5.39%、1.79%和-12.78%，也就是说，过度依赖外销收入的美好医疗存在因汇率波动影响净利润的风险。

美好医疗解释称，公司财务费用波动较大，主要是公司境外销售额较大且多以美元结算，受人民币与美元汇率的影响，汇兑损益波动所致。

公开资料显示，2010年下半年以来，人民币对美元大幅升值，2021年初人民币呈继续升值态势。部分市场分析人士预测，随着人民币兑美元汇率中间价突破6.5，进入6.4的区间，人民币兑美元汇率有望在2021年“破6”。

美好医疗在招股书也重点披露了汇率波动风险，随着公司业务的发展，若公司出口额进一步增加，且未来人民币汇率出现较大波动，汇率波动将可能对公司经营业绩产生不利影响。

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